Q3订单收款下滑，再次分红回报股东

2024-10-23 王湛太平洋证券有梦想的人不睡觉

核心观点：公司2024年前三季度业绩保持高增长，但Q3单季增速放缓，毛利率下降。大客户战略驱动收入增长，期间费用率持续优化，合同负债保持高位。
关键数据：
- 营业收入：5.63亿元（+20.07%），Q3 1.73亿元（+0.27%）。
- 归母净利润：1.95亿元（+21.12%），Q3 5841万元（+5.74%）。
- 扣非归母净利润：1.86亿元（+18.72%），Q3 4939万元（-15.19%）。
- 毛利率：前三季75.38%（-4.17pct），Q3未披露。
- 期间费用率：销售率24.98%（-1.12pct），管理率11.77%（-1.09pct），研发率2.65%（-1.33pct），财务率-3.2%（+0.93pct）。
- 合同负债：9.65亿元（+0.89亿元），大客户贡献订单占比61%。
- 分红：拟每10股派5元现金，年度累计派现1.78亿元（占净利润91.32%）。
研究结论：
- 大客户战略显著，经济下行中提供增长保障。
- 期间费用率优化，规模效应及成本控制显效。
- 合同负债高位，未来收入有保障。
- 首次Q3分红，高分红比例回报股东。
- 预测2024-2026年归母净利润2.9/3.78/4.79亿元（+32.09%/30.47%/26.59%），EPS 2.46/3.21/4.06元，PE 15/12/9倍，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济放缓、疫情反复、市场竞争加剧等。