【华润燃气】气量边际修复，2025年分红金额不下滑+回购提升股东回报

华润燃气研究报告总结

核心观点

• 华润燃气凭借稳固的基本面和燃气行业龙头地位，展现出积极的业务发展趋势，尽管面临地产周期和外部因素影响。
• 公司关注点包括消息量逐步恢复、综合服务业务收入增长，以及股价大幅回落后的投资价值提升。
• 强调了华润燃气的分红能力及高股息率吸引力，并展望其在燃气渗透率提升和价格法修订背景下的长期增长潜力。

关键数据

• 综合服务业务：收入增长，成为公司新的增长点。
• 接驳业务：预计今年接驳占比将逐步下行至低双位数水平，双踪业务下半年有积极进展，长期渗透率提升空间大。
• 天然气销售业务：上半年整体消费量下滑0.7%，但单方盈利达到0.55元/方，同比增长约0.1元/方，整体趋势仍在修复中。
• 净利润预期：2025年至2027年，规模净利润分别达到37.3亿港元、39.7亿港元和42.9亿港元，同比增速分别为-8.8%、6.6%和7.9%。
• 股东回报：今年分红金额不下滑，股权回购注销持续，预计股东回报达到中高个位数水平。

研究结论

• 公司各业务板块虽受一定影响，但采取措施维持和提升表现。
• 预测净利润增长，强调公司对股东回报的坚定承诺，展现乐观态度。
• 燃气行业成长性和长期修复性变化，公司投资价值愈发明显。