公司首次覆盖：拓展成套设备的煤质分析仪器龙头

核心观点

三德科技作为我国煤质分析仪器领域的龙头，正积极拓展无人化智能装备业务。公司分析仪器产品应用于发电、金属冶炼、第三方检测等领域，并获得下游龙头客户认可。无人化智能装备业务已具备“采-制-输-化-存”全过程自主知识产权，订单金额已超过分析仪器业务板块。

关键数据

• 市场空间：煤质分析仪器市场空间约为35亿元。
• 公司业绩：预计2024-2026年净利润分别为1.40/1.84/2.17亿元，对应EPS分别为0.68/0.89/1.05元。
• 业务结构：分析仪器业务、无人化智能装备业务、运维等衍生技术服务。
• 估值：目标价17.54元，49%向上空间，首次覆盖给予“增持”评级。

研究结论

1. 煤质分析仪器刚需：煤质检测对于火电厂等下游行业至关重要，分析仪器是煤质检测的刚需，且无人化装备可提升检测精准度。
2. 需求释放：存量火电机组加速智能化升级，新建机组逐步落地，将释放大量分析仪器和无人化装备需求。
3. 竞争优势：公司为行业少数掌握全流程无人化装备自主知识产权企业，产品获得下游龙头认可。

风险提示

• 技术迭代风险
• 项目进度不及预期