内外销业务稳步增长，创新产品快速放量

维力医疗(603309.SH) 研报总结

核心观点

• 公司2024年三季报业绩符合预期，内外销业务稳步增长，创新产品在海外市场快速放量。
• 国内业务受益于部分省市新品入院逐步恢复，营收同比增长5.35%；海外业务外销收入同比增长28.73%。
• 公司运营效率提升，销售费用率和管理费用率分别下降0.97pct和0.27pct，净利率同比提升0.69pct至16.24%。
• 公司正在筹建国内肇庆自动化生产基地及海外墨西哥工厂，以提升自动化生产水平，未来毛利率有望进一步提高。

关键数据

• 2024年前三季度：营业收入10.60亿元（同比增长8.53%），归母净利润1.67亿元（同比增长15.85%），扣非归母净利润1.60亿元（同比增长21.18%）。
• 2024年Q3：营业收入3.84亿元（同比增长18.16%），归母净利润0.61亿元（同比增长17.04%），扣非归母净利润0.59亿元（同比增长19.66%）。
• 预计2024—2026年营收分别为16.37、19.71、23.38亿元（同比分别增长17.96%、20.40%、18.63%），归母净利润分别为2.40、2.90、3.48亿元（同比分别增长24.66%、20.85%、20.08%），EPS分别为0.82、0.99、1.19元。

研究结论

• 公司通过稳健的经营策略、持续的研发投入和产品创新，以及积极的市场拓展，实现了业绩的稳健增长。
• 海外自主品牌推广和高毛利产品销售为业绩增长奠定基础，未来毛利率提升有望进一步带动盈利水平。
• 维持“增持”评级，预计公司2024—2026年归母净利润同比分别增长24.66%、20.85%、20.08%。

风险提示

• 新品销售推广不及预期，行业竞争加剧，国际贸易摩擦，集采降价风险等。