猪鸡共振高景气，业绩表现优秀

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2024年前三季度实现营收753.84亿元，同比增长16.53%；归母净利润64.08亿元，同比扭亏。单三季度营收286.44亿元，同比增长21.89%；归母净利润50.81亿元，同比增长3097%。公司拟每10股派1.5元现金红利。
• 猪鸡养殖盈利：受益于生猪与黄鸡价格景气度，单三季度生猪养殖盈利约46亿元，肉鸡业务盈利约7亿元。公司养殖效率提升，成本逐季下降。
• 产能与负债：截至9月末生产性生物资产48.49亿元，环比增长1.2%，产能稳定增加。资产负债率降至54.86%，较Q2下降4.09个百分点，经营稳健向好。

研究结论

• 市场预期：预计Q4生猪价格依旧盈利，产能恢复缓慢或延长行业景气度。黄羽鸡价格有望随猪价表现良好，饲料成本下降空间存在，养殖业务盈利可期。
• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为103/121/112亿元，同比扭亏/+18%/-8%；EPS分别为1.55/1.83/1.68元。
• 估值与评级：24/25年对应PE估值为12/10倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：猪价波动风险、动物疫病风险、原材料价格波动风险。

历史与市场评级

• 市场中相关报告平均投资建议评分为1.25（买入），近期买入评级报告占比高。
• 历史目标价区间19.00～28.28元，当前维持买入评级。