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黄鸡高景气带动业绩高增,猪鸡出栏均如期增长

2023-04-23王琦中邮证券孙***
黄鸡高景气带动业绩高增,猪鸡出栏均如期增长

1)公司发布2022年年报,实现营业收入144.47亿元,同比增长29.79%;归母净利8.91亿元,同比扭亏为盈;同时公司拟每10股转增8股派现8元(含税)。2)公司同时发布2023年一季报,实现营业收入34.11亿元,同比增长25.83%,归母净亏损3.91亿元,亏损同比扩大120.15%。公司业绩略不及预期,主因2022年12月及2023年一季度肉鸡价格超预期下滑。 黄鸡:2022年量价同增,23年Q1整体低迷 2022年公司肉鸡业务实现收入128.15亿元 , 同比增长28.21%,其中出栏量为4.07亿只,同比增5.99%,价格约为15元/公斤,同比增长约25%,预计公司肉鸡单羽盈利超2元。产能深度去化,22年5-10月黄羽肉鸡价格大幅上涨。23年Q1受生猪价格低迷、需求不佳、库存高位等影响,肉鸡价格回落明显。 预计二季度肉鸡价格将有所回暖。一方面父母代存栏依然处于历史低位,行业整体供给压力相对较小;另一方面下游库存消耗完毕叠加餐饮消费持续回暖,需求端将持续改善;再者当前大豆、玉米等价格回落,饲料成本有望降低,从而增厚养殖端利润。 生猪:出栏量如期增长,期待成本改善 2022年公司生猪出栏56.44万头,同比增长36.82%,如期完成出栏目标;肉猪销售均价20.56元/公斤,同比上升14.22%。22年公司PSY、料比等核心指标改善明显,养猪成本控制取得较明显成效,综合成本降至10元/斤区间,养猪业务实现盈利。截止当前,公司已建成生猪养殖产能150万头,根据规划23年出栏量将达到80万头。随着下半年猪价的回升,生猪业务亦将贡献丰厚利润。 看好公司,维持“买入”评级 黄鸡产能去化明显,随着消费改善及生猪价格回升,预计下半年黄鸡价格将明显改善。由于Q1价格低于预期,故而我们下调公司2023年盈利预测,我们预计公司2023-2025年EPS分别为3.28元、2.98元和2.97元。看好公司发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:需求不及预期风险,价格上涨不及预期风险 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表