2024年三季报点评：订单增长态势好，Q3业绩或受订单周期影响

事项：公司发布2024年三季报，Q1-Q3实现收入3.54亿元（同比+15.88%），归母净利润0.99亿元（同比+20.3%）。

评论：

1. Q3业绩承压：Q3收入0.78亿元（同比-25.67%），归母净利润0.25亿元（同比-33.72%），或受订单确认周期长影响。截至Q3末，存货/合同负债分别为1.75/0.31亿元，同比分别+19.1%/+28.11%，年初分别+2.94%/+72.2%，反映订单增长良好。
2. 高盈利能力延续：Q1-Q3毛利率/净利率分别为66.55%/27.82%，同比分别+0.18pct/+0.88pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为12.84%/11.03%/12.32%/0.04%，同比分别+1.1pct/-1.46pct/+2.61pct/+0.11pct。研发费用增长主要系投入增加，财务费用增加主要系利息费用增加、利息收入减少。其他收益0.08亿元（同比+351.57%），主要系增值税退税款和政府补助增加。
3. 看好国产替代及PHM渗透率提升：结构力学性能测试分析系统产品力持续提升，国产化进程有望推进；工业设备状态监测与故障诊断行业快速发展，PHM业务有望保持快速增长；电化学工作站迎来政策机遇，公司凭借性价比和售后服务优势有望拓展市场。 投资建议：预计2024-2026年收入分别为6.03/7.96/10.17亿元（同比+59.3%/32.1%/27.8%），归母净利润分别为1.88/2.49/3.26亿元（同比+114.5%/+32.4%/+30.7%）。给予2025年25XPE，目标价45.1元，维持“强推”评级。 风险提示：新产品、新项目投入产出风险；国产替代、市场开拓不及预期；毛利率下滑风险；核心技术失密风险等。