2024年三季报点评：受内需下降影响，Q3业绩短期承压

安徽合力（600761）2024年三季报点评

一、业绩概况

• 2024年前三季度：实现营收134.1亿元，同比增长2.1%；归母净利润11.0亿元，同比增长11.6%。
• 第三季度：营收44.0亿元，同比下降0.1%，环比下降6.5%；归母净利润3.0亿元，同比下降9.2%，环比下降27.9%。

二、盈利能力分析

• 毛利率：2024年前三季度综合毛利率为21.5%，同比增长1.3个百分点，主要由于电动叉车销售占比提升及原材料价格低位运行。
• 净利率：2024年前三季度净利率为8.8%，同比增长0.5个百分点；单三季度净利率为7.3%，同比下降0.8个百分点，环比下降2.3个百分点，主要受汇率波动影响。

三、成本费用情况

• 期间费用率：2024年前三季度期间费用率为12.7%，同比上升1.8个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比增加1.0个百分点、0.2个百分点、0.5个百分点和0.1个百分点。
• 财务费用率：单三季度环比上升1.6个百分点，主要由于汇率波动导致财务费用增加。

四、市场表现

• 叉车市场：2024年三季度国内叉车需求下滑，但出口增速维持高位，整体增速为10.8%；单三季度内销同比下降1.8%，出口同比增长20.4%。
• 国际化战略：公司进一步加快海外市场布局，设立合力大洋洲公司和合力南美公司，并计划投资设立合力欧洲总部和研发中心，推动国际化战略落地。

五、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为14.3亿元、16.4亿元和18.5亿元，复合增长率为13.2%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

六、风险提示

• 经济波动风险
• 海外市场拓展不及预期风险
• 汇率波动风险

数据来源：Wind，西南证券