镍周报：基本面驱动不足，沪镍偏弱震荡

基本面驱动不足，沪镍偏弱震荡

宏观政策：国务院宣布加大财政政策逆周期调节力度，安排财政赤字4.06万亿元，新增地方政府专项债务限额3.9万亿元，发行1万亿元超长期特别国债，但政策落地情况不及预期，市场情绪有所回落。

供应端：

• 镍矿：印尼镍矿供应仍偏紧，菲律宾雨季将至，铁厂积极备库；9月中国镍矿进口量环比减少7.39%，同比减少23.46%，其中自菲律宾进口减少8.5%，同比减少20.99%。
• 精炼镍：9月中国精炼镍产量29430吨，同比增加27.05%，环比增加3.96%，供应压力持续；8月全球精炼镍供应过剩0.46万吨。
• 镍生铁：9月中国镍生铁产量金属量2.52万吨，环比下降1.02%，同比下降21.4%；8月中国镍铁进口量环比减少36.37%，同比减少42.63%。
• 中间品：9月印尼MHP产量环比上升15.52%，同比增加64.1%；中国硫酸镍实物产量15.32万吨，环比减少2.5%，同比减少5.45%。

需求端：

• 不锈钢：9月中国不锈钢粗钢产量328.48万吨，环比下降2.21%，同比上升3.04%；上周全国主流市场不锈钢社会总库存964575吨，环比增加9409吨，终端需求不旺。
• 新能源：9月中国三元正极材料产量5.8万吨，环比下降0.35%，同比增加8.32%；磷酸铁锂正极材料产量21.77万吨，环比增加1.09%，同比上升44.3%。
• 终端：9月中国新能源汽车产销分别完成130.7万辆和129万辆，同比上升48.73%和42.36%，环比上升19.7%和17%。

库存端：

• 社会库存：精炼镍社会库存40776吨，较前周增加2382吨，周涨6.2%。
• LME库存：上周LME镍库存增加1800吨至134370吨，周涨1.36%。
• 上期所库存：上周上期所库存增加1225吨至24342吨，周涨5.3%。

观点：沪镍偏弱震荡，基本面偏空。精炼镍供应压力不减，需求端表现平淡，不锈钢终端需求不足，新能源需求增量有限，电镍过剩格局难有好转，镍价压力较大。预计沪镍震荡偏弱运行。

策略：沪镍2412多单暂时离场观望，参考支撑位128000元/吨。