公司信息更新报告：Q3羊毛纱线及毛利率承压，期待扩产释放业绩

2024Q3收入/归母净利润为38.7/3.7亿元，同比+10.28%/+5.41%。分季度看，2024Q1/Q2/Q3收入分别为11/14.57/13.15亿元，同比+12.5%/+8.4%/+10.5%；归母净利润分别为0.96/1.7/1.04亿元，同比+6.59%/+3.38%/+7.8%。受股权激励费用、折旧摊销及财务费用增加影响，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.3/4.8/5.5亿元，当前股价对应PE为11.3/10.1/8.9倍。

毛精纺纱线方面，2024H1因产能瓶颈导致部分订单流失，公司“60,000锭高档精纺生态纱项目”二期1.5万锭已于2024Q2投产，预计2024H2收入略有承压。子公司新澳越南“5万锭高档精纺生态纱线染整项目”一期2万锭预计2024Q4开始测试，新澳银川“20000锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”计划于2025年陆续投产。随新澳越南、新澳银川产能释放，预计将有效改善产能不足问题。

羊绒纱线方面，2024Q3接单和销售增长亮眼，大客户终端销售及订单展望较好，预计未来将建立多品类、系列化的产品矩阵，并不断完善产品品质、优化客户结构、重视管理赋能。盈利方面受折旧摊销、财务费用及低毛利客户订单影响，预计Q4折旧摊销及财务费用对盈利能力同比口径下的负向影响将改善，随规模效应及产能利用率改善，盈利能力预计稳步提升。

2024Q3毛利率为16.5%（同比-1.1pct），主要系股权激励费用、新澳羊绒毛利率影响；期间费用率为7.4%（-1.0pct），销售/管理/研发/财务费用率同比基本持平/+0.3/-0.3/-0.9pct。2024Q1-Q3归母净利率为9.6%（-0.4pct），2024Q3归母净利率为7.9%（-0.2pct）。截至2024Q3，经营性现金流净额2.67亿元，同比显著增长，存货规模17.98亿元（-1.5%），存货、应收周转天数158天（-6天）、39天（-1天）。

维持“买入”评级。公司在宽带战略引领下，产品线拓展并切入羊绒纱线领域，配合积极的全球化产能扩张步伐，成长空间广阔。风险提示：下游需求波动、产能扩张不及预期、原材料价格大幅波动。