公司信息更新报告：Q3内销承压、外销向好，看好Q4大促释放需求

Q3内销承压、外销向好，看好Q4大促释放需求，维持“买入”评级不变2023Q1-3实现营业收入105.3亿元(+4.0%)，归母净利润6亿元(-46.2%)，扣非归母净利润5.2亿元(-52.9%)，单Q3看，公司实现营业收入33.9亿元(+2.6%)，归母净利润0.2亿元(-92.0%)，扣非归母净利润0.2亿元(-93.9%)。主系市场竞争加剧，高利润率的洗地机降价，线下及抖音等新渠道处于拓展投入期，叠加商用、割草机等新品类亏损导致。我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为8.5/12.3/15.4亿元（2023-2025年原值为15.0/17.5/20.1亿元），对应EPS分别为1.48/2.13/2.67元，当前股价对应PE为31.2/21.6/17.3倍，考虑到扫地机渗透率尚处于低位，割草机、商用清洁等新业务持续拓展，维持“买入”评级不变。 扫地机行业跌幅持续收窄，洗地机行业价格竞争加剧 （1）扫地机：根据奥维数据，2023Q3扫地机器人行业线上渠道销量/销额同比分别-3.1%/-0.3%，全年同比分别-5.5%/-3.8%，行业需求在宏观经济承压下仍较弱。科沃斯品牌扫地机线上销额市占率达32.5%。2023年8月，公司发布高端产品地宝X2，超广角半固态激光雷达藏于轻薄方形机身中，同时升级了AI动态避障技术，高端化持续收获成效，持续丰富产品矩阵。（2）洗地机：根据奥维数据，2023Q3洗地机行业线上渠道销额/均价同比分别+2.1%/-18.5%， 2023M9 同比分别-1.1%/-18.6%，价格战竞争加剧，行业价格下行，销量释放弹性不足导致销额端承压。2023Q3添可品牌洗地机线上销额市占率达42.8%，我们认为公司通过持续发力线下、抖音等新兴渠道，有望带动行业端销量释放、渗透率进一步提升。 Q3盈利能力有所承压，看好行业销量反转净利率恢复稳定 2023Q3毛利率45.9%(-1.2pct)，期间费用率44.7%(+6.2pct)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为33.0%/4.1%/6.3%/1.2%，同比分别+2.9/-0.7/+0.6/+3.3pct，销售费率增加较多主系竞争加剧以及公司发力抖音、线下等多元化渠道，综合影响下净利率为0.6%(-6.9pct)，扫地机行业销量反转驱动下看好净利率恢复稳定。 风险提示：市场竞争加剧，原材料价格波动风险，新品销售不及预期。 财务摘要和估值指标 图1：此处录入标题（各图表标题应以结论式表述） 图2：此处录入标题 图3：此处录入标题 图4：此处录入标题 表头：小五、白色、段前0行、段后0行、行距单倍。 表格内容：小五、黑色、段前0行、段后0行、行距单倍。 表1：此处录入标题 表2：此处录入标题 2、盈利预测与投资建议 （报告正文内容必填，单独成章节） 应给出核心推荐逻辑； 应给出净利润、EPS或PE等数据：EPS必须撰写，且数据仅可预测未来三年； 不得预测目标价、目标市值、买入卖出估值等； 应给出投资评级：使用规范评级，不得给评级增加前缀或后缀； 注：盈利预测或投资评级等需要调整时，应说明调整前后的具体数值或者调整变化的数值，并同时给出合理的调整原因；盈利预测调整后仍维持评级，请给出维持理由；投资评级和盈利预测不得反向变动。 不能以未来的假设情境去预测更远的未来，如定增实施或并购未正式获得证监会批复前，不得考虑进入正式的盈利预测表中，只可做情景假设分析 3、风险提示 （报告正文内容必填，单独成章节） 应充分揭示公司风险，不能仅是宏观或市场风险；公告事项若是意向性协议、初步草案、具有限制性条件等，则必须在风险提示处充分强调相关风险。 最终：文档命名格式为：开源证券_报告类型_个股名称（个股代码）：报告标题_研究团队_报告日期。（注：以入库时间为准） 附：财务预测摘要