基础化工行业定期报告：地产增量政策频出；巴斯夫延迟复产或开启维生素新一轮上涨

本周重要事件及观点

• 地产政策频出，推动市场止跌回稳：国务院新闻办公室发布会，住建部推出“四取消、四降低、两增加”组合拳，地产需求企稳回暖，或提振化工品需求。
• 巴斯夫推迟VA、VE复产日期，市场或迎新一轮上涨：巴斯夫预计2025年4月初恢复生产维生素A，7月初恢复生产维生素E，市场或迎来新一轮价格上涨行情。
• OPEC+对油价供给侧支撑减弱，中期油价中枢预计下移：OPEC+制定2025年原油日产量目标，逐步退出部分自愿减产计划，预计油价中枢下移。

基础化工行业

• 行业扩产放缓，盈利估值双重筑底：在建工程、固定资产、资本开支均显示行业扩产放缓，行业盈利和估值处于历史相对底部，安全边际充足。
• 看好龙头白马景气估值共振：关注已历市场验证的白马企业，如万华化学、华鲁恒升等，以及具备能源套利空间的优质白马，如宝丰能源、卫星化学等。

各细分行业

• 食品及饲料添加剂：刚性/韧性需求+供给格局好+低库存+价格触底，涨价逐渐成为全年主旋律。关注新和成、安迪苏、兄弟科技等。
• 轮胎：欧美替换市场景气高，需求旺盛带动业绩高增。关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。
• 制冷剂：配额约束供给收缩，行业景气显著回暖。关注巨化股份、三美股份、永和股份等。
• MDI：地产企稳下价格价差中枢或有望上移。关注万华化学。
• 长丝：行业供给侧增量显著放缓，上下游博弈下存一定需求后置。关注新凤鸣、桐昆股份。
• 纯碱：供需趋于宽松，库存有所累积，价差表现较高点有所回落。关注远兴能源。
• 钛白粉：随着海外反倾销调查影响陆续落地，行业出口景气度有待持续跟踪。关注龙佰集团。
• 农药：2024H1库存去化持续，2024H2有望企稳回升。关注扬农化工、润丰股份。

原油行业

• OPEC+增产方向不变，中期油价中枢或下移：OPEC+制定2025年原油日产量目标，逐步退出部分自愿减产计划，预计油价中枢下移。
• 三桶油增储上产，长期注重股东回报：三桶油上半年在高油价环境下持续推进增储上产，资本开支下降，长期注重股东回报。

本周行情回顾

• 基础化工申万行业指数周环比上涨，石油石化申万行业指数周环比下跌。
• 中国化工产品价格指数周环比下降。
• 化工品价格分位数、价差分位数周环比提升。

风险提示

• 宏观环境波动、竞争格局恶化、政策不及预期、原材料或产品价格大幅波动、数据与实际情况偏差风险、需求不及预期、使用的第三方数据信息更新不及时等。