基础化工行业周报：新一轮化工供给侧改革或将开启

核心观点

• 供给有望迎来改善，静待化工周期拐点。
• 化工行业有望进入新一轮长景气周期。
• 投资主线包括：
  • 核心资产进入长期配置价值区间。
  • 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。
  • 重视需求确定性向上的方向。
  • 重视化工高分红资源股价值重估。

关键数据

• 本周申万基础化工行业指数涨跌幅为+0.7%，跑赢上证综指1.2个百分点，跑赢创业板指数2.3个百分点。
• 年初至今申万基础化工行业指数涨跌幅为+4.5%，跑赢上证综指4.2个百分点，跑赢创业板指数10.6个百分点。
• 2024Q4和2025Q1化工行业资本开支同比分别为-19.6%和-10.6%。

研究结论

• 短期建议关注供给端扰动品种如氯虫苯甲酰胺、K胺、3-甲基-2-氨基苯甲酸、硝化棉等。
• 长期来看，行业底部龙头白马具备配置价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、龙佰集团、盐湖股份、恒力石化、荣盛石化、巨化股份、桐昆股份、新凤鸣等。
• 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥等。
• 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油等。