核心观点与关键数据
- 百亿减免政策:拼多多推出百亿减免政策扶持商家经营,包括下调先用后付订单基础技术服务费率、退还退款订单基础技术服务费、退还推广费、承担偏远地区中转费用、下调店铺基础保证金等。
- 3季度预览:预计3季度内地电商GMV同比增长15-20%,货币化率同比保持持平(较此前下调约40个基点),调整后净利润约306亿元人民币,同比增速80%。TEMU亏损率收窄,美国地区已实现盈亏平衡,TEMU预计2025年实现总体盈亏平衡。
- 盈利预测:预计2024/25年公司调整后净利润同比增93%/29%。
研究结论
- 估值调整:基于13倍内地电商业务市盈率,目标价下调至188美元,维持买入评级。
- 长期展望:展望2025年,GMV及公司利润仍有望保持双位数增长。