南华期货棉花棉纱产业周报：新棉收购温和，下游回暖有限

国内方面，新棉采摘和交售进度加快，但收购节奏温和，籽棉价格随期货波动。下游纺织行业PMI回升，订单和产出增加，但采购积极性一般，旺季效应有限。库存方面，工商业库存环比下降但同比增加。国际方面，美棉生长受飓风影响，优良率下降，USDA下调产量预期，但预期中国进口需求下滑，美棉期末库存或微增。东南亚需求保持强劲，越南纺服产量同比大幅增长。

南华观点认为，国内新棉丰产逐渐落地，下游需求回暖有限，且新棉上量后盘面套保压力增大，短期棉价或承压运行，需警惕宏观扰动。

关键数据：

• 国内新棉采摘进度：29.9%（同比+0.6%，过去四年均值+4.8%）
• 交售率：60.7%（同比+31.8%，过去四年均值+8.3%）
• 工商业库存：247.37万吨（环比-52.23万吨，同比+30.20万吨）
• 新疆皮棉累计加工量：77.73万吨（同比+95.51%）
• 纺织业PMI：56.58%（环比+11.92个百分点）
• 美棉吐絮率：88%（同比+2%，过去五年均值+2%）
• 美棉优良率：34%（环比+5%，同比+4%）
• 越南棉纺织品产量：0.95亿平方米（同比+56.69%）

风险点：全球经济环境、国内外下游订单情况、新棉收购情况。