核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：下游纱厂负荷稳定但采购意愿一般，布厂开机率提升带动订单增加。USDA上调全球产量及期末库存预测，市场已消化，关注点转向26/27年度供给。北半球新棉播种工作启动，新疆气温偏高播种提前，但美棉产区旱情持续，新年度产量存下滑风险。
- 近端交易逻辑：下游布厂走货增加，棉花刚性消费高，新季种植刚开启，美棉旱情持续，全球供需缩紧预期下棉价支撑较强，短期关注郑棉09合约15800附近压力及美伊冲突宏观风险。
- 远端交易逻辑：国内纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行提升棉花消费，中美关税向好及美国补库需求支撑国内消费。国内产量增加仍需进口外棉，2026年进口关税配额维持89.4万吨，库消比稳中有降，关注政策变化及需求端情况。26/27年度新疆棉花目标价格补贴政策未落地，市场预期疆棉面积缩减，USDA预计全球产量下滑，供需或有收紧，对棉价形成支撑，关注后续播种面积及天气变化。
- 交易型策略建议：价格区间CF2609 15200-15700，回调布局多单。
- 产业客户操作建议：...
本周重要信息
- 利多信息：中国1-2月服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长10.4%，出口纺织品服装504.46亿美元同比增长17.65%，棉制品出口量同比增长24.67%，国内棉花工商业库存环比减少61.64万吨，同比增加1.15万吨，美国1月服装及服装配饰零售额同比增长3.04%。
- 利空信息：1月我国棉花进口量21万吨同比增长约6万吨，2月进口量17万吨同比增长5万吨；1月棉纱进口量约16万吨同比增长约6万吨，2月进口量约13万吨同比增长约2万吨；USDA3.27-4.2日一周美国2025/26年度陆地棉净签约减少14%，装运减少4%，皮马棉净签约减少58%，装运增加40%；美国1月棉制品进口量同比减少14.47%。
- 下周重要事件关注：国内外新棉播种进度及产区天气、美棉周度出口数据、美伊地缘冲突进展。
盘面解读
- 价量及资金解读：郑棉本周震荡偏弱后反弹，维持在15100-15600区间，05合约持仓量减少，资金离场增仓远月09合约，MACD绿柱缩短，空头趋势弱化，反弹动能增强，但RSI进入超买区间或存回调压力。
- 月差结构：主力合约保持contango结构，市场预期年度末供需趋紧，下年度疆棉面积可能缩减，远月01合约走势偏强。
- 基差结构：主流基差持稳，南疆喀什机采31级双29/杂3内报价CF05+1100~1200，北疆主流报价1300~1400。
估值和利润分析
- 下游纺纱利润跟踪：新疆纱厂成本优势明显，去年九月以来纱厂利润修复，12月起棉价回升纱价稳定，利润受挤压重回盈亏平衡点以下，本周花纱价格持稳价差变化不大。
- 进口利润跟踪：国内棉花进口量同比增加，内外棉价差12月开始走扩，1-2月棉花进口量累计37万吨同比增长约11万吨，25/26年度累计进口87万吨同比增长12万吨，棉纱进口量同比增加，3月内外棉价差迅速收缩，美棉持续走强价差修复。
供应及库存推演
- 供需平衡表推演：本年度新棉公检尾声，国家发改委增发滑准税配额，暂将年度棉花进口量上调至140万吨，下游内需回暖，1-2月纺服零售额同比增长10.4%，出口强劲，国内棉花去库速度较快，消费预期上调，预期25/26年度国内棉花库销比稳中有降，供需趋紧。
