社服周观点：央行行长强调宏观经济政策转向消费与投资并重，消费行业有望获长期催化

社服周观点 央行行长强调宏观经济政策转向消费与投资并重，消费行业有望获长期催化 2024年10月20日 央行行长强调宏观经济政策方向转向消费与投资并重，消费行业有望获长期催化。10月18日，中国人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上作题为《高质量发展与中国经济动态平衡（StriketheRightBalanceandPursueHigh-QualityDevelopmentoftheChineseEconomy）》的主题演讲。潘功胜说，实现经济的动态平衡，需要把握好几个重点。一是宏观经济政策的作用方向从过去的更多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视消费。二是更好处理政府与市场的关系，科学把握和平衡政府与市场的边界，提高政策与市场关切的交集度和针对性。三是进一步深化改革开放，营造良好的法治经济环境，创造更加公平、更有活力的市场环境。 推荐 维持评级 从央行行长主题演讲的内容来看，我们认为，宏观经济政策作用方向由投资偏向转向消费与投资并重，意味着后续经济政策方向上，将更注重消费对内需的拉动效果，消费或将有望成为后续推动经济上行的新增长极；在“保民生、保工资、保运转”压力逐步缓解、地方政府经营能力有望持续向好、地方营商环境持续改善的基础下，以消费增长为轴心、提振居民消费预期为目的，国家层面的货币政策/财政政策及地方政府各类促消费举措后续有望快速推进，消费行业在政策趋势下有望长期向好。投资建议：财政政策“促消费”发力方向、宏观经济政策转向消费与投资并重，消费行业基本面持续优化，重点关注教育行业及顺周期板块里的人力、餐饮、酒店行业的估值弹性，聚焦龙头企业后续发展节奏。1）教育：建议关注教育板块后续政策落地，推荐华图山鼎、中国东方教育、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育；2）人力资源：人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；3）餐饮：推荐成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺。4）酒店：回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；5）旅游：关注“旅游强国”战略下旅游板块上行逻辑，旅游行业推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、三峡旅游，OTA行业推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA龙头同程旅行。6）免税：海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井。7）会展：推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。 风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等 分析师刘文正执业证书：S0100521100009邮箱：liuwenzheng@mszq.com分析师饶临风执业证书：S0100522120002邮箱：raolinfeng@mszq.com分析师邓奕辰执业证书：S0100524050001邮箱：dengyichen@mszq.com分析师周诗琪执业证书：S0100524070005邮箱：zhoushiqi@mszq.com相关研究1.社服周观点：财政部国新办新闻会提及“促消费”发力方向，消费行业有望进一步持续催化-2024/10/142.社服周观点：底部政策超预期，关注社服顺周期主线及旅游主线本轮反弹-2024/10/083.社服周观点：上海发放5亿元服务消费券重点关注顺周期消费估值弹性-2024/10/014.服务消费专题研究之一：服务消费的时代交响-不畏浮云遮望眼，迭代发展进行时-2024/ 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 09/285.社服周观点：美联储降息“靴子落地”，关注港股流动性好转下的机会-2024/09/22 601888.SH中国中免68.023.253.073.98212217推荐600859.SH王府井14.160.620.570.82232517推荐 300662.SZ科锐国际19.661.021.031.45191914推荐301073.SZ君亭酒店21.510.160.400.701345431推荐 600754.SH锦江酒店28.140.941.481.66301917推荐600258.SH首旅酒店13.020.710.790.87181615推荐601007.SH金陵饭店6.580.150.170.19443935推荐 1179.HK华住集团30.051.251.301.38242322推荐 605108.SH同庆楼18.311.170.821.31162214推荐603099.SH长白山29.580.520.740.89574033推荐 300144.SZ宋城演艺9.45-0.040.410.47/2320推荐 603136.SH天目湖11.630.790.560.63152118推荐603199.SH九华旅游34.731.581.821.98221918推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年10月18日收盘价） 目录 1社服周观察3 1.1复苏跟踪专题3 1.2社服周观点：央行行长强调宏观经济政策方向转向消费与投资并重，消费行业有望获长期催化4 2本周市场回顾（2024.10.14-2024.10.18）6 2.1行业表现6 2.2资金动向7 3本周行业资讯（2024.10.14-2024.10.20）10 3.1酒店：仲量联行发布《2024/2025中国市场酒店运营商信心指数报告》，逾半数国内受访奢华酒店对入住率和平均房价抱有信心10 3.2景区：第二十六届哈尔滨冰雪大世界整体面积将扩大到100万平方米，以“冰雪同梦亚洲同心”为主题12 3.3出入境游：国家移民管理局数据显示三季度1.6亿人次出入境，外交部驻港公署进一步为外籍中国香港居民提供签证便利13 3.4免税：海南离岛免税承压，中国中免前三季度营收净利双降14 3.5餐饮：2024ESG全球领导者大会召开；24年前三季度全国餐饮收入同比增长6.2%15 3.6教培：世界大学生创新联盟成立，2024高等教育国际论坛年会在北京召开19 3.7会展：第136届广交会以先进制造为主题开馆迎客21 4行业重点公司盈利预测及估值23 5风险提示24 插图目录25 表格目录25 1社服周观察 1.1复苏跟踪专题 新增招聘公司数量情况：2024年10月13日为止一周，国内新增招聘公司数量45144个，恢复至23年同期的173.73%，恢复至19年同期的56.76%，新增招聘公司数量暂未复至2019年同期水平，10月13日为止一周内国内新增招聘公司数量较10月6日为止一周增加198.65%，较9月29日为止一周减少6.25%。 新增招聘帖数量情况：2024年10月13日为止一周，国内新增招聘帖数127367个，恢复至23年同期的148.24%，恢复至19年同期的51.28%，恢复程度较新增招聘公司更弱。从环比增长角度来看，10月13日为止一周内国内新增招聘帖数量较10月6日为止一周增加256.61%，较9月29日为止一周减少3.24%。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家）图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 300,000 200,000 100,000 2017年2018年2019年2020年 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 800% 帖数（个） YOY 600% 400% 200% 0% 2019-01-06 2019-04-21 2019-08-04 2019-11-17 2020-03-01 2020-06-14 2020-09-27 2021-01-10 2021-04-25 2021-08-08 2021-11-21 2022-03-06 2022-06-19 2022-10-02 2023-01-15 2023-04-30 2023-08-13 2023-11-26 2024-03-10 2024-06-23 2024-10-06 -200% 2021年 2022年 2023年 2024年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2017年至2024 年10月13日 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2019年至2024 年10月13日 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2024年10月19日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为1015/1071/917/875万人次，北京/上海/广州/深圳分别恢复至2019年同期的89%/96%/97%/152%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京、上海、广州七日平均客运量尚未恢复至19年同期水平。 （单位：%） 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况 1400 1200 1000 800 600 400 200 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 20/09 21/01 21/05 21/09 22/01 22/05 22/09 23/01 23/05 23/09 24/01 24/05 24/09 0 北京上海 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 深圳 基准线 北京上海广州 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/10 24/01 24/04 24/07 24/10 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院；以2019年为基准 国内航班情况：截至10月19日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14436次， 国内航班执行总数7日平均（班次）为12655次，航班执行率为87.5%，较前一日相比下 降1.0pcts，较23年10月11日增加2.6pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 航班执行率（右轴）国内航班计划总数7日平均（班次）国内航班执行总数7日平均（班次） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 24-10 24-09 24-08 24-07 24-06 24-05 24-04 24-03 24-02 24-01 23-12 23-11 23-10 23-09 23-08 23-07 23-06 23-05 23-04 23-03 23-02 23-01 22-12 22-11 22-10 22-09 22-08 22-07 22-06 22-05 22-04 22-03 22-02 22-01 21-12 21-11 21-10 21-09 21-08 21-07 21-06 21-05 21-04 0% 资料来源：Wind，民生证券研究院 1.2社服周观点：央行行长强调宏观经济政策方向转向消费与投资并重，消费行业有望获长期催化 事件：10月18日，中国人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上作题为《高质量发展与中国经济动态平衡（StriketheRightBalanceandPursueHigh-QualityDevelopmentoftheChineseEconomy）》的主题演讲。 在发言中，潘功胜表示，进一步健全货币政策框架。目标体系方面，将把促进物价合理回升作为重要考量，更加注重发挥利率等