社服周观点：财政部国新办新闻会提及“促消费”发力方向，消费行业有望进一步持续催化

社服周观点 财政部国新办新闻会提及“促消费”发力方向，消费行业有望进一步持续催化 2024年10月14日 财政部国新办新闻会提及“促消费”发力方向，消费行业有望受长期催化。国务院新闻办公室24年10月12日举行新闻发布会，介绍加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展有关情况，财政部24年在扩内需、促消费、惠民生等方面持续发力，主要发力方向有多举措增加居民收入、多渠道增加政府投资、大力度实施“两新”政策三个方面，下一步，财政部将继续坚持精准施策、靶向发力，优化基础性政策机制安排，改善居民收入预期，激发消费潜能；用好专项资金、贷款贴息等工具，完善商贸流通体系，改善消费环境；发挥政府债券牵引作用，带动有效投资，扩大国内需求。此外，财政部亦有强调1）强化教育等重点支出保障；2）会同相关部门从奖优和助困两方面，分两步调整完善高校学生资助政策；两方面教育促进举措。我们认为，加大财政政策逆周期调节将为消费提振带来长期且良性的促进效果。从后续财政政策整体规划来看，多措并举综合增强地方财力、构建稳定“保民生、保工资、保运转（以下简称“三保”）”支出长效机制，均是缓解地方“三保”压力的实质性政策，而地方政府良好运转是地方企业稳定业务运营、高效资金流通、增加投资需求的关键点之一，对基层工资按时足额发放也有促进效果，经商环境稳定/居民收入预期向好，最终将对消费产生根源性的促进效果；从24年财政政策在促消费上的发力方向来看，多举措增加居民收入、多渠道增加政府投资、大力度实施“两新”政策是从投资与内需两端口刺激消费的举措，对消费促进效果偏短中期，长期促进效果取决于后续政策力度；从财政政策后续方向来看，通过经济内循环进一步打通以促消费增长，是财政政策的主要方向，也是消费获得长期增长动能的关键点，消费行业在此政策趋势下有望长期向好。投资建议：财政政策“促消费”发力方向有望促消费行业基本面优化，重点关注教育行业及顺周期板块里的人力、餐饮、酒店行业的估值弹性，聚焦龙头企业后续发展节奏。1）教育：建议关注教育板块后续政策落地，推荐华图山鼎、中国东方教育、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育；2）人力资源：人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；3）餐饮：推荐成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺。4）酒店：回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；5）旅游：关注“旅游强国”战略下旅游板块上行逻辑，旅游行业推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、三峡旅游，OTA行业推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA龙头同程旅行。6）免税：海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井。7）会展：推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。 风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 601888.SH中国中免71.633.253.073.98222318推荐600859.SH王府井14.920.620.570.82242618推荐 300662.SZ科锐国际19.601.021.031.45191914推荐301073.SZ君亭酒店19.380.160.400.71214828推荐 600754.SH锦江酒店28.000.941.481.67301917推荐600258.SH首旅酒店13.040.710.790.87181715推荐601007.SH金陵饭店6.530.150.170.19443834推荐 1179.HK华住集团31.801.251.301.38252423推荐 605108.SH同庆楼19.431.170.821.31172415推荐603099.SH长白山28.110.520.740.89543832推荐 300144.SZ宋城演艺9.18-0.040.410.47/2220推荐 603136.SH天目湖10.870.790.560.63141917推荐603199.SH九华旅游33.701.581.821.98211917推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年10月11日收盘价） 推荐 维持评级 分析师刘文正执业证书：S0100521100009邮箱：liuwenzheng@mszq.com分析师饶临风执业证书：S0100522120002邮箱：raolinfeng@mszq.com分析师邓奕辰执业证书：S0100524050001邮箱：dengyichen@mszq.com分析师周诗琪执业证书：S0100524070005邮箱：zhoushiqi@mszq.com相关研究1.社服周观点：底部政策超预期，关注社服顺周期主线及旅游主线本轮反弹-2024/10/082.社服周观点：上海发放5亿元服务消费券重点关注顺周期消费估值弹性-2024/10/013.服务消费专题研究之一：服务消费的时代交响-不畏浮云遮望眼，迭代发展进行时-2024/09/284.社服周观点：美联储降息“靴子落地”，关注港股流动性好转下的机会-2024/09/225.社服周观点：中秋假期文旅高景气，文旅或将逐步成为节假日旅游核心主题-2024/09/17 目录 1社服周观察3 1.1复苏跟踪专题3 1.2社服周观点：财政部国新办新闻会提及“促消费”发力方向，消费行业有望进一步持续催化4 2本周市场回顾（2024.10.07-2024.10.13）5 2.1行业表现5 2.2资金动向6 3本周行业资讯（2024.10.07-2024.10.13）8 3.1酒店：中国澳门十一黄金周假期酒店入住率达95%，社区酒馆品牌跳海完成数千万元天使轮融资8 3.2景区：海昌海洋公园国庆假期接待游客同比增长7.1%，佛山A级景区国庆假期接待游客同比增长38.66%9 3.3出入境游：国庆节期间1309.8万人次出入境，目前我国已同24个国家实现全面互免签证10 3.4餐饮：国庆期间多家餐企迎来增长高峰；锅圈拟收购逮虾记41%股权10 3.5教培：中国香港举办“十大校长论坛”共论打造国际专上教育枢纽，7所高校开设中外合作办学项目11 4行业重点公司盈利预测及估值14 5风险提示15 插图目录16 表格目录16 1社服周观察 1.1复苏跟踪专题 新增招聘公司数量情况：2024年10月6日为止一周，国内新增招聘公司数量15116个，恢复至23年同期的60.36%，恢复至19年同期的60.16%，新增招聘公司数量暂未复至2019年同期水平，10月6日为止一周内国内新增招聘公司数量较9月29日为止一周减少68.61pcts，较9月22日为止一周减少53.99pcts，恢复速度较慢。 新增招聘帖数量情况：2024年10月6日为止一周，国内新增招聘帖数35418个，恢复至23年同期的56.21%，恢复至19年同期的53.00%，恢复程度较新增招聘公司更弱。从环比增长角度来看，10月6日为止一周内国内新增招聘帖数量较9月29日为止一周减少73.09pcts，较9月22日为止一周减少了53.04pcts。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家）图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 300,000 200,000 100,000 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年2024年 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 800% 帖数（个） YOY 600% 400% 200% 0% 2019-01-06 2019-04-21 2019-08-04 2019-11-17 2020-03-01 2020-06-14 2020-09-27 2021-01-10 2021-04-25 2021-08-08 2021-11-21 2022-03-06 2022-06-19 2022-10-02 2023-01-15 2023-04-30 2023-08-13 2023-11-26 2024-03-10 2024-06-23 -200% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2017年至2024 年10月6日 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2019年至2024 年10月6日 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2024年10月11日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为903/935/862/805万人次，北京/上海/广州/深圳分别恢复至2019年同期的90%/94%/99%/157%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京、上海、广州 七日平均客运量尚未恢复至19年同期水平。 （单位：%） 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 北京上海广州深圳 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 20/09 21/01 21/05 21/09 22/01 22/05 22/09 23/01 23/05 23/09 24/01 24/05 24/09 0% 深圳 基准线 北京上海广州 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/10 24/01 24/04 24/07 24/10 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院；以2019年为基准 国内航班情况：截至10月12日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14895次， 国内航班执行总数7日平均（班次）为13333次，航班执行率为84.0%，较前一日相比增 加0.2pcts，较23年10月11日增加2.5pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 24-09 24-08 24-07 24-06 24-05 24-04 24-03 24-02 24-01 23-12 23-11 23-10 23-09 23-08 23-07 23-06 23-05 23-04 23-03 23-02 23-01 22-12 22-11 22-10 22-09 22-08 22-07 22-06 22-05 22-04 22-03 22-02 22-01 21-12 21-11 21-10 21-09 21-08 21-07 21-06 21-05 21-04 0 航班执行率（右轴）国内航班计划总数7日平均（班次）国内航班执行总数7日平均（班次） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，民生证券研究院 1.2社服周观点：财政部国新办新闻会提及“促消费”发力方向，消费行业有望进一步持续催化 事件：国务院新闻办公室24年10月12日举行新闻发布会，介绍加大财政政策逆周期 调节力度、推动经济高质量发展有关情况，财政部24年在扩内需、促消费、惠民生等方面持续发力，主要发力方向有多举措增加居民收入、多渠道增加政府投资、大力度实施“两新”政策三个方面，下一步，财政部将继续坚持精准施策、靶向发力，优化