核心观点
- 装备制造业三大投资逻辑：技术驱动、装备全球、并购整合。
- 技术驱动型行业：看好人形机器人、数控机床、传感器等子行业，因中国装备制造业进入数字化智能化升级阶段，提升效率，降低成本，强化中国制造的竞争力。
- 装备全球的行业：看好工程机械、铁路装备、3C装备、注塑机、矿山机械、手工具等，因中国具备全球竞争力的装备制造业。
- 并购整合机会：看好产能过剩行业的并购整合机会。
- 人形机器人产业链：看好“3+3”零部件（驱控三大件、传感器三大件）和灵巧手的技术迭代。
- 低空经济：中国低空经济产业基础较好，供应链成熟，制度建设和完善将对行业发展带来催化。
- 工程机械：看好2024年工程机械内外销正增长，国内市场需求拐点已过，由更新需求带动；海外市场拓展顺利，看好国内工程机械企业在一带一路、东南亚、中东等低市占率进一步提升。
关键数据
- 风电设备：2023年国内海风吊装约6GW，并网数量3.65GW/+20%，2023年海风招标量达20.29GW/-8%，新增核准14.77GW/+49%。预计2024年国内海上风电有望实现吊装13-15GW，并网量有望达10GW。
- 光伏设备：2023年全球半导体设备销售额874亿USD（yoy-18.6%），2024年有望强劲复苏至1000亿USD（yoy14.4%）。
- 锂电设备：2024年9月新能源汽车销量128.7万辆，同比+42.36%，环比+17.00%。2024年9月动力电池装机量54.5GWh，同比+49.73%，环比+15.47%。
- 通用自动化：2024年9月工业机器人产量54044套，同比+22.8%。2024年9月机床产量6.00万台，同比+10.4%。
- 工程机械：2024年1-5月，中国基础设施投资同比增长7.5%；2024年一季度新开工水利项目9683个/+33.8%。
- 半导体设备：预计21-25年中国先进封装设备市场规模CAGR为24.1%，2025年有望达到285.4亿元。
研究结论
- 推荐组合：工程机械（恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科）、人形机器人（恒立液压、贝斯特、拓普集团）、油服设备（纽威股份、杰瑞股份、迪威尔）、出口链（巨星科技）、机床（海天精工、伊之密）、3C设备（奥普特、博众精工、快克智能）、矿山设备（耐普矿机）。
- 受益标的：柳工、鸣志电器、三花智控、兆威机电、双环传动、长盛轴承、新强联、五洲新春、宇环数控、宇晶股份、光力科技、大族激光、德龙激光、新益昌、凯格精机、奥特维、文一科技、耐科装备、盛美上海、宇环数控、宇晶股份、精测电子、芯碁微装、芯源微、中微公司、北方华创、拓荆科技、微导纳米、盛美上海、至纯科技、赛腾股份、瀚晟传动。
- 风险提示：新技术研发不达预期、产业相关政策变化、市场竞争加剧等。
