宏观周报：一线城市地产成交同比延续高增

2024年10月20日 宏观研究团队 一线城市地产成交同比延续高增 ——宏观周报 何宁（分析师）郭晓彬（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790123070017 供需：生产震荡分化，部分地产链需求同比转正 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周（10月5日至10月18日），石油沥青装置开工率先升后降，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡偏强运行，绝对值均处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工分化运行，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率分化运行，汽车轮胎开工率有所上升，高炉、焦炉开工率分化运行。3.需求端，部分地产链需求同比转正，乘用车销量同比震荡上行。工业需求端， 10月前15天，电厂煤炭日耗均值整体较9月有所回落，煤炭重点电厂平均日耗 环比下降24%。最近两周，部分地产链需求同比2023年转正，螺纹钢、建材表观需求超过2023年同期，主因基数效应。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史中低位，义乌小商品价格指数平均值略有回落。 商品价格：国内工业品多数震荡回升 1.国际大宗商品：震荡分化运行。最近两周，原油价格先升后降，平均值有所上升；铜、铝价格先升后降，平均值有所下降，黄金价格震荡运行。 2.国内工业品：多数震荡回升。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周， 国内工业品价格多数震荡回升。最近两周，黑色系商品价格多数上行，铁矿石、 相关研究报告 螺纹钢价格均震荡上行。化工链商品价格有所回升，最近两周，顺丁橡胶、甲醇、 涤纶长丝、聚氯乙烯平均价格较上两周均有所上升。建材价格有所回升，最近两 周，沥青、水泥、玻璃平均价格较上两周均有所上升。 《9月验证经济底，全年GDP或接近 5%—三季度经济数据点评》 -2024.10.19 《宽信用的积极因素正在积累—宏观经济点评》-2024.10.15 《台风冲击后出口或将有回补—宏观经济点评》-2024.10.14 3.食品：农产品价格震荡下行，猪价震荡下行。最近两周，农产品价格震荡下行，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降1.6%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降3.7%。 地产与流动性：一线城市新建与二手房成交均快速拉升，资金利率震荡下行1.商品房：一线城市新建房成交升至历史高位，北上深二手房成交大幅上升。新建住房市场看，最近两周（10月5日至10月18日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升17.5%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年同期分别同比-25.2%、-5.6%、-3.4%，降幅均有明显收窄。一线城市成交面积快速拉升至历史高位，超过2019-2023年同期。二手房市场看，价格方面，截至10月7日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最 近两周(10月5日至10月18日)，北京、上海、深圳二手房成交面积同比延续高增，分别同比+49%、+555%、+104%。 2.土地：成交面积同环比均下降。截至10月13日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降19.5%，10月当月同比下降27.4%。 3.流动性：资金利率震荡下行。最近两周，资金利率震荡下行。截至10月18日，R007为1.81%，DR007为1.61%。最近一周央行实现货币净投放3469亿元。近两周质押式回购成交量共为40.7万亿元。 交通运输：居民出行同比上升，出口运价延续回落 1.居民出行：同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升5.8%，较2023年同比上升11.2%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降4.7%，较2023年同比上升0.4%。 2.货运物流：有所回落。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数震荡运行，平均值有所回落，平均值较上两周分别环比-6.5%、-8.6%、-8.1%。 3.运价：出口运价延续回落，大宗商品运价分化运行。最近两周，出口运价延续回落，内贸运价有所回升，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-13.0%、+13.4%、-16.8%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 宏观研 究 宏观周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、供需：生产震荡分化，部分地产链需求同比转正4 1.1、基建开工：开工率处于历史同期低位4 1.2、工业生产：化工链开工分化运行，汽车半钢胎开工延续高位4 1.3、工业与消费需求：部分地产链需求同比转正，乘用车销量同比震荡上行5 2、价格：国内工业品多数震荡回升7 2.1、国际大宗商品：震荡分化运行7 2.2、国内工业品：多数震荡回升7 2.3、食品：农产品价格震荡下行，猪价震荡下行9 3、地产：一线城市新建与二手房成交均快速拉升10 3.1、商品房：一线城市新建房成交升至历史高位，北上深二手房成交大幅上升10 3.2、土地：成交面积同环比均下降11 4、交通运输：居民出行同比上升，出口运价延续回落12 4.1、居民出行：同比上升12 4.2、物流运输：有所回落12 4.3、运价：出口运价延续回落，大宗商品运价分化运行13 5、流动性：资金利率震荡下行，逆回购以净回笼为主14 6、风险提示16 图表目录 图1：石油沥青装置开工率处于同期历史低位4 图2：最近两周水泥发运率处于同期历史低位4 图3：最近两周PX开工率先升后降4 图4：最近两周PTA开工率有所上升4 图5：最近两周汽车半钢胎开工率高于2019-2023年同期5 图6：最近两周高炉开工率有所上升5 图7：10月前15天电厂煤炭日耗均值整体较9月回落5 图8：最近两周部分地产链需求同比转正5 图9：节前两周乘用车四周滚动销量同比震荡上行6 图10：最近两周中国轻纺城平均成交量处于同期历史中低位6 图11：最近两周原油价格先升后降，平均值有所上升7 图12：最近两周铜、铝价格先升后降，平均值有所下降7 图13：最近两周南华综合指数震荡回升7 图14：最近两周南华能化指数震荡回升7 图15：最近两周铁矿石、螺纹钢价格震荡上行8 图16：最近两周焦炭价格有所上行8 图17：最近两周聚氯乙烯价格有所回升8 图18：最近两周顺丁橡胶价格有所回升8 图19：最近两周沥青价格有所回升8 图20：最近两周浮法玻璃价格触底回升8 图21：近两周农产品价格震荡下行9 图22：近两周猪肉价格震荡下行9 图23：最近两周新建住房成交面积相较2021-2023年同期降幅均明显收窄10 图24：一线城市新建住房成交面积快速拉升至历史高位10 图25：二手房挂牌价延续下行10 图26：最近两周北京二手房成交面积升至历史高位10 图27：最近两周土地成交面积均值环比下降19.5%11 图28：土地成交面积10月均值同比下降27.4%11 图29：最近两周北上广深地铁客运量较2023年同比上升11.2%12 图30：最近两周国内执行航班数量较2023年同比上升0.4%12 图31：最近两周整车货运流量指数平均值有所回落12 图32：最近两周公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数先降后升，平均值有所回落12 图33：最近两周出口运价延续回落，内贸运价有所回升13 图34：最近两周国际大宗商品运价分化运行13 图35：最近两周资金利率震荡下行14 图36：最近两周央行逆回购以净回笼为主14 图37：最近两周质押式回购成交量共为40.7万亿元15 1、供需：生产震荡分化，部分地产链需求同比转正 1.1、基建开工：开工率处于历史同期低位 最近两周（10月5日至10月18日），石油沥青装置开工率先升后降，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡偏强运行，绝对值均处于历史同期低位。 图1：石油沥青装置开工率处于同期历史低位图2：最近两周水泥发运率处于同期历史低位 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %石油沥青装置开工率 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 %水泥发运率 2019 2022 2020 2023 2021 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 1.2、工业生产：化工链开工分化运行，汽车半钢胎开工延续高位 最近两周（10月5日至10月18日），化工链开工率分化运行，PX开工率先升后降，处于同期历史高位，PTA开工率有所上升，处于同期历史中高位。汽车轮胎开工率有所上升，全钢胎开工率有所上升，半钢胎开工率有所上升，高于2019-2023年同期。高炉、焦炉开工率分化运行，从季节性上看，开工率处于同期历史中位。 图3：最近两周PX开工率先升后降图4：最近两周PTA开工率有所上升 %PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 %PTA开工率 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 图5：最近两周汽车半钢胎开工率高于2019-2023年同期图6：最近两周高炉开工率有所上升 %半钢胎开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 %高炉开工率 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2020 2021 95 2022 2023 2024 908580757065 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 1.3、工业与消费需求：部分地产链需求同比转正，乘用车销量同比震荡上行 工业需求方面，10月前15天，电厂煤炭日耗均值整体较9月有所回落，煤炭重点电厂平均日耗环比下降24%。最近两周(10月5日至10月18日)，部分地产链需求同比2023年转正，螺纹钢、建材表观需求超过2023年同期，主因基数效应，线材平均表观需求仍弱于2022-2023年同期。 图7：10月前15天电厂煤炭日耗均值整体较9月回落图8：最近两周部分地产链需求同比转正 万吨 680 630 580 530 480 430 380 2023-102024-012024-042024-072024-10 中国:日耗量:煤炭重点电厂 万吨10月5日至10月18日 2022年 2023年 2024年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 螺纹钢表观需求线材表观需求建材表观需求 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所；注：2019-2023年同期当周日期稍有出入 消费需求方面，最近两周（10月5日至10月18日），乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史中低位，义乌小商品价格指数平均值略有回落。 图9：节前两周乘用车四周滚动销量同比震荡上行图10：最近两周中国轻纺城平均成交量处于同期历史中 低位 100%50 0 -50 乘用车:批发销量:同比(四周滚动平均)乘用车:零售销量:同比(四周滚动平均) 万米10月5日至10月18日 2019年 202