宏观周报：一线城市二手房成交大幅上升

供需：震荡运行 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。节后石油沥青装置开工率有所上升，绝对值处历史同期较低位置；节前磨机运转率、水泥发运率震荡运行，绝对值均处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工有所上升，汽车半钢胎开工延续高位。月初化工链开工率有所上升，汽车轮胎开工率分化运行，高炉、焦炉开工率有所上行。 3.需求端，地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡上行。工业需求端，9月前19天，电厂煤炭日耗均值整体较8月有所回落，煤炭重点电厂平均日耗环比上升4%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，节前两周，乘用车四周滚动销量同比震荡上行。最近两周，中国轻纺城成交量环比回升，处于同期历史中高位，义乌小商品价格指数平均值略有回落。 商品价格：大宗品整体回升 1.国际大宗商品：有所回升。最近两周，原油价格震荡上行；铜、铝价格先升后降，平均值有所上升，黄金价格震荡上行。 2.国内工业品：多数震荡回升。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格多数震荡回升。最近两周，黑色系商品价格震荡上行，铁矿石价格震荡下行，螺纹钢上行。化工链商品价格涨跌互现，最近两周，顺丁橡胶平均价格较上两周均有所上升，甲醇、涤纶长丝、聚氯乙烯下降。建材价格多数回升，最近两周，沥青、水泥平均价格较上两周均有所上升，玻璃略有下降。 3.食品：农产品价格震荡下行，猪价震荡下行。最近两周，农产品价格震荡下行，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降0.2%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降4.7%。 地产与流动性：新建房与二手房成交均有所上升，资金利率震荡下行 1.商品房：新建住房成交低位回升，北上深二手房成交大幅上升。新建住房市场看，最近两周（9月28日至10月11日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升0.8%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年同期分别同比-40.3%、-35.5%、-7.5%，降幅有所收窄。10月前11天，一线城市成交面积回升至历史中位。二手房市场看，价格方面，截至9月30日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，10月前11天，北京、上海、深圳二手房成交面积均大幅上升，分别同比+17%、472%、52%。 2.土地：成交面积环比上升，同比下降。截至10月6日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升9.4%，10月当月同比下降67.8%。 3.流动性：资金利率震荡下行。最近两周，资金利率震荡下行。截至10月11日，R007为1.53%，DR007为1.45%。最近一周央行实现货币净回笼13250亿元。 近两周质押式回购成交量共为40.7万亿元。 交通运输：居民出行同比上升，出口运价延续回落 1.居民出行：同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落3.2%，较2023年同比上升7.3%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升9.2%，较2023年同比上升0.8%。 2.货运物流：有所回落。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数有所回落，平均值较上两周分别环比-2.3%、-6.0%、-5.8%。 3.运价：出口运价延续回落，大宗商品运价分化运行。最近两周，出口运价延续回落，内贸运价有所回升，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-4.2%、+13.4%、-12.3%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 1、供需：震荡运行 1.1、基建开工：开工率处于历史同期低位 节后石油沥青装置开工率有所上升，绝对值处历史同期较低位置；节前磨机运转率、水泥发运率震荡运行，绝对值均处于历史同期低位。 图1：石油沥青装置开工率处于同期历史低位 图2：最近两周水泥发运率处于同期历史低位 1.2、工业生产：化工链开工有所上升，汽车半钢胎开工延续高位 月初化工链开工率有所上升，PX开工率有所上升，处于同期历史高位，PTA开工率有所上升，处于同期历史中高位。汽车轮胎开工率分化运行，全钢胎开工率先降后升，半钢胎开工率有所下降，仍高于2019-2023年同期。高炉、焦炉开工率有所上行，从季节性上看，开工率处于同期历史中位。 图3：最近两周PX开工率有所上升 图4：最近两周PTA开工率有所上升 图5：最近两周汽车半钢胎开工率高于2019-2023年同期 图6：最近两周焦化企业开工率有所上升 1.3、工业与消费需求：地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡上行 工业需求方面，9月前19天，电厂煤炭日耗均值整体较8月有所回落，煤炭重点电厂平均日耗环比下降4%。最近两周(9月28日至10月11日)，地产链需求低于历史同期，螺纹钢、线材、建材平均表观需求弱于2022-2023年同期。 图7：9月前19天电厂煤炭日耗均值整体较8月回落 图8：最近两周地产链需求绝对值低于历史同期 消费需求方面，节前两周（9月15日至9月28日），乘用车四周滚动销量同比震荡上行。最近两周(9月28日至10月11日)，中国轻纺城成交量环比回升，处于同期历史中高位，义乌小商品价格指数平均值略有回落。 图9：节前两周乘用车四周滚动销量同比震荡上行 图10：最近两周中国轻纺城平均成交量处于同期历史中高位 2、价格：大宗品整体回升 2.1、国际大宗商品：有所回升 最近两周（9月28日至10月11日），原油价格震荡上行，布伦特、WTI原油平均价较上两周分别环比+4.4%、+4.1%。铜、铝价格先升后降，平均值有所上升，LME3个月铜与铝平均价较上两周分别环比+2.4%、+3.2%。黄金价格震荡上行，COMEX黄金平均价较上两周环比+0.6%。 图11：最近两周原油价格震荡上行 图12：最近两周黄金价格震荡上行 2.2、国内工业品：多数震荡回升 首先以南华指数观察整体价格变化：最近两周（9月28日至10月11日），国内工业品价格震荡回升。南华综合指数、南华工业品指数、南华金属指数、南华能化指数平均值较上两周分别环比+5.7%、+6.8%、+1.0%、+6.9%。 图13：最近两周南华综合指数震荡回升 图14：最近两周南华能化指数震荡回升 黑色系商品价格震荡上行：最近两周（9月28日至10月11日），铁矿石、螺纹钢价格震荡上行，平均值较上两周分别环比+11.3%、+10.7%。山西优混煤、焦炭价格平均值较上两周分别环比+1.5%、+4.6%。 图15：最近两周铁矿石、螺纹钢价格震荡上行 图16：最近两周煤炭价格有所上行 化工链商品价格涨跌互现：最近两周（9月28日至10月11日），甲醇、聚氯乙烯、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周分别环比-3.0%、+1.4%、+2.1%、-2.2%。 图17：最近两周聚氯乙烯价格有所回升 图18：最近两周顺丁橡胶价格有所回升 建材价格多数回升：最近两周（9月28日至10月11日），沥青、水泥、浮法玻璃平均价格分别较上两周环比+3.8%、+1.0%、-6.2%。 图19：最近两周沥青价格有所回升 图20：最近两周浮法玻璃价格有所回落 2.3、食品：农产品价格震荡下行，猪价震荡下行 最近两周（9月28日至10月11日），农产品价格震荡下行，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降0.2%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降4.7%。 图21：近两周农产品价格震荡下行 图22：近两周猪肉价格震荡下行 3、地产：新建房与二手房成交均有所上升 3.1、商品房：新建住房成交低位回升，北上深二手房成交大幅上升 新建住房市场看，最近两周（9月28日至10月11日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升0.8%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年同期分别同比-40.3%、-35.5%、-7.5%，降幅有所收窄。10月前11天，一线城市成交面积回升至历史中位。 图23：最近两周新建住房成交面积低位运行 图24：一线城市新建住房成交面积回升至历史中位 二手房市场看，价格方面，截至9月30日，二手房出售挂牌价指数延续回落； 成交量方面，10月前11天，北京、上海、深圳二手房成交面积均大幅上升，分别同比+17%、472%、52%。 图25：二手房挂牌价延续下行 图26：北京二手房成交面积升至历史高位 3.2、土地：成交面积环比上升，同比下降 截至10月6日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升9.4%，10月当月同比下降67.8%。 图27：最近两周土地成交面积均值环比上升9.4% 图28：土地成交面积10月均值同比下降67.8% 4、交通运输：居民出行同比上升，出口运价延续回落 4.1、居民出行：地铁出行同比上升 最近两周（9月29日至10月12日），北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落3.2%，较2023年同比上升7.3%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升9.2%，较2023年同比上升0.8%。 图29：最近两周北上广深地铁客运量较2023年同比上升7.3% 图30：最近两周国内执行航班数量较2023年同比上升0.8% 4.2、物流运输：有所回落 最近两周（9月28日至10月11日），整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数有所回落，平均值较上两周分别环比-2.3%、-6.0%、-5.8%。 图31：最近两周整车货运流量指数平均值有所回落 图32：最近两周公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数有所回落 4.3、运价：出口运价延续回落，大宗商品运价分化运行 最近两周（9月28日至10月11日），出口运价延续回落，内贸运价有所回升，CCFI指数、SCFI指数、PDCI指数平均值较上两周分别环比-12.6%、-8.4%、+9.1%。 大宗商品运价分化运行，BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-4.2%、+13.4%、-12.3%。 图33：最近两周出口运价延续回落，内贸运价有所回升 图34：最近两周国际大宗商品运价分化运行 5、流动性：资金利率震荡下行，逆回购以净回笼为主 最近两周（9月28日至10月11日），资金利率震荡下行，截至10月11日，R007为1.53%，DR007为1.45%。DR007近7天中枢为1.66%，低于9月均值。 图35：最近两周资金利率震荡下行 最近两周（9月28日至10月11日），央行逆回购以净回笼为主。最近一周央行实现货币净回笼13250亿元，9月26日-10月4日，央行货币净回笼9984亿元。 图36：最近两周央行逆回购以净回笼为主 最近两周（9月28日至10月11日），质押式回购成交量共为40.7万亿元。本周质押式逆回购较上周增加27.3万亿元。 图37：最近两周质押式回购成交量共为40.7万亿元 6、风险提示 大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。