宏观周报：一线城市地产销售延续历史高位

供需：震荡分化运行

• 基建开工：开工率分化，绝对值处于历史同期低位。石油沥青装置开工率先升后降，磨机运转率、水泥发运率震荡分化，均处历史同期低位。
• 工业生产：化工链开工分化，汽车半钢胎开工延续高位。PX开工率回升至同期高位，PTA开工率下降至同期中高位；全钢胎开工率下降，半钢胎开工率高于2019-2023年同期；高炉开工率上升，焦炉开工率波动，均处同期中位。
• 工业与消费需求：地产链需求偏弱，表观需求弱于2021-2023年同期；电厂煤炭日耗回落20%；乘用车销量同比震荡上行，中国轻纺城成交量回升，义乌小商品价格指数略有回落。

价格：大宗商品震荡分化运行

• 国际大宗商品：震荡分化。原油价格偏弱，布伦特、WTI原油平均价环比下降；铜、铝价格分化，LME3个月铜环比下降，铝环比上升；黄金价格震荡，COMEX黄金平均价环比上升。
• 国内工业品：震荡分化。南华指数显示工业品价格分化；黑色系商品价格分化，铁矿石价格回升，螺纹钢价格回落；化工链商品价格回落，甲醇、PVC、顺丁橡胶、涤纶长丝价格环比下降；建材价格分化，沥青价格下降，玻璃、水泥价格上升。
• 食品：农产品和猪价均震荡下行。农产品价格200指数环比下降2.8%，猪肉平均批发价环比下降1.5%。

地产与流动性

• 一线城市地产销售：维持历史高位。新建房成交面积环比回升9.2%，同比降幅收窄，一线城市成交面积处历史相对高位；二手房成交面积高增，北京、上海、深圳同比分别增长52%、646%、165%。
• 土地：成交面积同环比均上升，11月当月同比上升79.7%。
• 流动性：资金利率震荡下行，R007为1.80%，DR007为1.61%；央行近一周净回笼13158亿元，逆回购以净回笼为主，质押式回购成交71.9万亿元。

交通运输

• 居民出行：同比回升。北上广深地铁客运量同比上升0.5%，国内航班数同比上升1.4%。
• 物流运输：震荡回升。整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数、快递分拨中心吞吐量指数环比分别上升2.9%、5.2%、6.4%。
• 运价：震荡分化。出口运价分化，内贸运价回升；CCFI、SCFI、PDCI指数环比分别下降0.6%、上升9.1%、上升8.2%；大宗商品运价回落，BDI、BDTI、铁矿石运价指数环比分别下降8.8%、8.2%、0.2%。

风险提示

• 大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。