特别+年中分红超67亿元，看好公司盈利能力持续提升

2024-10-11 赵旭东群益证券「若久」

核心观点：顺丰控股发布特别分红及中期分红方案，合计派发现金股利约67.2亿元，提升市场信心并体现股东回报承诺；公司新业务进入收获期，盈利能力持续提升。
关键数据：
- 特别分红：每10股派发现金股利10元（税前），总额约48.0亿元，股息率约2.4%。
- 中期分红：每10股派发现金股利4元（税前），总额约19.2亿元，股息率约1.0%，分红比例达上半年归母净利润的40%。
- 全年股息率：约4.8%（结合上半年已发股利）。
- 营收：上半年1344.1亿元，同比增长8.1%。
- 新业务收入：供应链及国际+8.1%、快运+16.1%、同城配送+18.5亿元。
- 盈利指标：2021-2023年毛利率分别为12.4%、12.5%、12.8%，归母净利率分别为2.1%、2.3%、3.2%；2024上半年毛利率13.9%、净利率3.5%。
研究结论：
- 公司多网融通成效显著，运力、设备&场地成本占比下降，推动盈利能力提升。
- 维持盈利预测：2024-2026年净利润分别为95亿元、107亿元、126亿元（同比增长15%、13%、18%），EPS为2.0元、2.2元、2.6元。
- 当前A股价对应PE分别为21倍、19倍、16倍。
- 给予“买进”投资建议，看好新业务发展及股东回报。
风险提示：业务增速放缓、价格竞争激烈、新业务发展不及预期。