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点评：公司发布中期及特别分红，看好公司价值提升

2024-10-13 匡培钦信达证券严宏志19905053625

2024年中期分红与特别分红：公司每10股派发现金股利人民币4元（含税），预计分红总额约19.2亿元，占上半年归母净利润的40%；同时实施每10股派发现金股利人民币10元的特别分红，总额约48.0亿元，体现了对股东回报的高度重视。
股东回报与经营状况：根据五年股东回报规划，2024-2028年现金分红比例将稳步提高。公司中期分红率达40%，叠加特别分红，显示持续重视股东回报。经营净现金流充裕，资本开支高峰已过，未来投资进入回报期。
H股上市进展：公司向港交所提交IPO申请，完成上市聆讯，并修订多项治理制度，H股上市稳步推进。此举有助于增强海外融资能力、加速国际业务拓展，提升品牌影响力及竞争力。
业务与财务表现：
- 时效件业务：稳健增长，直营制、航空网络及末端服务构建壁垒，鄂州枢纽投产后票单价及利润能力仍有提升空间。
- 新业务盈利：经济业务聚焦直营，产品结构优化加速改善；快运受益网络融通及履约修复，盈利空间可期；同城即时配送分部通过优化实现转盈，24H1净利润0.62亿元。
- 现金流改善：剔除税费返还因素后，自由现金流自2021年转正，2023年达126.55亿元，24H1同比增长3.3%至86.47亿元，未来有望延续增长。
盈利预测与投资评级：预计2024-2026年归母净利润分别为96.71亿元、116.40亿元、141.34亿元，对应PE分别为20.8倍、17.3倍、14.2倍，维持“买入”评级。
风险因素：时效件需求不及预期、新业务改善不及预期、产能投放超预期。