锌日报：下游采购意愿较低 锌价震荡运行

核心观点

• 市场分析：受北方季节性减产和冬储预期影响，矿端供应维持偏紧，加工费延续低位，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限。消费端政策加码但落地需时间传导，需关注消费改善情况。
• 现货方面：LME锌现货升水为-22.10美元/吨，SMM上海/广东/天津锌现货价分别下降130/140/130元/吨至25100/25010/25110元/吨，升贴水分别下降10/20/10元/吨至90/0/100元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约10月16日开于24800元/吨，收于25300元/吨，涨270元/吨，成交179129手，持仓110295手，日内震荡，最高25350元/吨，最低24770元/吨。夜盘主力合约开于25330元/吨，收于25110元/吨。
• 库存方面：截至10月14日，SMM七地锌锭库存为11.91万吨，较上周增1.99万吨；LME锌库存240525吨，增1225吨。
• 供需分析：国内矿山基本正常，锌矿流通量小幅改善但冬储需求旺盛，加工费短期低位。10月冶炼厂产量增加主要来自内蒙古、陕西、湖南检修提产，甘肃地区部分检修减量。消费端政策落地后实际消费需观察，镀锌企业开工积极性回落。
• 策略建议：单边谨慎偏多，套利中性。
• 风险提示：海外冶炼产能大面积复产、国内消费不及预期、流动性变化超预期。