锌日报：下游接货意愿不佳 锌价震荡运行

期货研究报告|锌日报2023-12-12 下游接货意愿不佳锌价震荡运行 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 供应方面，目前进口矿持续亏损，或影响未来锌精矿进口量，加之矿端需求较好，锌精矿加工费仍有下调空间。冶炼方面，四川地区环保检查通知落地，当地锌炼厂已有停产计划，锌锭供应或小幅下滑。需求方面，传统消费淡季影响下，整体开工未有明显好转，但受低锌价影响下游逢低积极接货，锌锭库存维持低位，短期建议中性对待，关注供应端减产情况。 核心观点 ■市场分析 现货方面：LME锌现货升水为-15.75美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降180元/吨至20720元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至160元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降200元/吨至20690元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至130元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降 180元/吨至20730元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至170元/吨。 期货方面：12月11日沪锌主力合约开于20725元/吨，收于20640元/吨，较前一交易日涨10元/吨，全天交易日成交90834手，较前一交易日减少6753手，全天交易日持 仓83613手，较前一交易日减少2248手，日内价格震荡，最高点达到20800元/吨，最 低点达到20430元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20600元/吨，收于20735元/吨， 较昨日午后涨95元/吨，夜间价格震荡。 供应方面，冶炼厂采购进口矿意愿偏低，冬储背景下倒逼冶炼厂积极采购国产矿，国内加工费延续下降趋势，矿端供应偏紧。冶炼方面，冶炼厂短期开工暂未受矿端供应影响，生产以消耗库存为主，东岭集团于11月26日开始停产半数产能，结束时间待定。需求方面，镀锌企业因环保限产原因采买积极性减弱，镀锌结构件方面，光伏和铁塔板块企业订单较多，生产积极性较高。压铸锌合金企业逢低采购为主，五金卫浴等常规终端企业仍无明显消费变化，但汽车配件领域略有好转，整体变动不大。氧化锌企业刚需采购为主。 库存方面：截至12月11日，SMM七地锌锭库存总量为7.8万吨，较上周同期减少 0.77万吨。截止12月11日，LME锌库存为215000吨，较上一交易日减少450吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 锌日报丨2023/12/12 ■风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。