资管机构产品配置观察（第60期）（20241007-20241013）：理财规模继续缩减，净值有所回升

证券研究报告|2024年10月16日 资管机构产品配置观察（第60期）（20241007-20241013 理财规模继续缩减，净值有所回升 核心观点固定收益周报 主要结论：截至10月13日，理财子产品存量规模环比减少761亿元，固收类理财产品规模继续下降，现金类理财产品规模回升，理财产品累计净值有所上升。 理财子产品规模环比减少761亿元。截至2024年10月13日，理财子公司产品存续总规模为24.96万亿元，周规模环比下降0.30%，环比减少761亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化 +1.64%、-1.38%、-1.87%、-1.30%、+2.11%，分别环比变化+1530.91亿 元、-1738.92亿元、-550.74亿元、-17.24亿元、+14.97亿元。 固定收益类理财产品规模环比减少3092亿元。从理财子公司存续理财产品 的结构来看，截至10月13日，本周固定收益类理财产品周存续规模环 比减少3092.47亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化+1689.02亿元、-11.95亿元、-77.27亿元。 理财产品累计净值上升0.19%。从净值变化来看，截至10月13日，理财子产品累计净值为1.038元，环比上升0.19%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.040元，环比上升0.09%。截至10月 13日，理财子产品累计净值破净率为2.21%。 1个月以内理财产品规模环比减少2135亿元。从不同期限类型的理财产品 存续规模来看，截至10月13日，1个月以内的理财产品存续规模环比减少2135亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化-500亿元、-238亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-50亿元、-136亿元、+37亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为20.46万亿元，环比减 少1138亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.49万亿元，环比增加377亿元。 中长期、短期纯债基金久期拉长。截至10月13日，中长期、短期纯债基 金久期拉长，中长期纯债基金久期周均值为2.95年，较上周上升0.3 年；短期纯债基金周均值为1.31年，较上周上升0.24年。 保险资管固定收益产品周回报率下降0.61个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至10月13日，累计净值为1.137元。从保险资管 固定收益产品收益率来看，截至10月13日，本周回报率为-0.07%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.74%、 +0.64%、+1.51%、+3.09%、+5.48%、+7.50%、+20.56%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数247.5 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.12 企业/公司/转债规模(千亿)68.3/25.2/7.8 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-转债估值修复可期》——2024-10-13 《超长债周报-赎回潮退去，债市先抑后扬》——2024-10-13 《政府债务周度观察-加大宏观政策逆周期调节力度》——2024-10-10 《资管机构产品配置观察（第59期）（20240930-20241006）- 股债跷跷板效应显现，理财规模缩减》——2024-10-09 《超长债周报-节前大幅波动，先抑后扬》——2024-10-08 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理财子公司 产品存量规模环比减少761亿元 截至2024年10月13日，理财子公司产品存续总规模为24.96万亿元，周规模环比下降0.30%，环比下降761亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+1.64%、-1.38%、-1.87%、-1.30%、+2.11%，分别环比变化+1530.91亿元、 -1738.92亿元、-550.74亿元、-17.24亿元、+14.97亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至10月13日，1个月以内的理财产品存续规模环比减少2135亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产 品存续规模环比变化-500亿元、-238亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-50亿元、-136亿元、+37亿元。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类理财产品规模环比减少3092亿元 理财子公司存续理财产品的结构来看，截至10月13日，本周固定收益类理财产 品周存续规模环比减少3092.47亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化+1689.02亿元、-11.95亿元、-77.27亿元。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/9/15 2024/9/22 2024/9/29 2024/10/6 2024/10/13 现金管理型 74165.85 73328.11 69182.18 68470.06 70159.08 环比变化率 0.30% -1.13% -5.65% -1.03% 2.47% 固定收益类 181928.79 181232.95 176835.75 177583.01 174490.54 环比变化率 0.92% -0.38% -2.43% 0.42% -1.74% 权益类 305.21 301.96 305.42 299.90 287.94 环比变化率 -2.24% -1.06% 1.15% -1.81% -3.99% 商品及金融衍生品类 25.13 25.13 25.15 32.81 33.73 环比变化率 -0.30% 0.00% 0.07% 30.47% 2.82% 混合类 4675.00 4667.83 4644.17 4668.51 4591.25 环比变化率 -1.28% -0.15% -0.51% 0.52% -1.66% 合计 261099.98 259555.98 250992.67 251054.29 249562.55 环比变化率 0.70% -0.59% -3.30% 0.02% -0.59% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为20.46万亿元，环比减少1138 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.49万亿元，环比增加377亿元。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/9/15 2024/9/22 2024/9/29 2024/10/6 2024/10/13 封闭式净值型 46148.63 45738.99 44576.99 44558.89 44936.10 环比变化率 0.75% -0.89% -2.54% -0.04% 0.85% 开放式净值型 214951.36 213816.99 206415.68 205764.68 204626.44 环比变化率 0.69% -0.53% -3.46% -0.32% -0.55% 合计 261099.98 259555.98 250992.67 250323.57 249562.55 环比变化率 0.70% -0.59% -3.30% -0.27% -0.30% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至10月13日，近 1月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为2.94%、2.09%、2.18%、 2.40%、2.58%。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品累计净值上升0.19% 从净值变化来看，截至10月13日，理财子产品累计净值为1.038元，环比上升 0.19%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.040元，环比上升 0.09%。截至10月13日，理财子产品累计净值破净率为2.21%。 图6：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年9月，理财子产品单位净值破净数量达到2294只，破净率为5.07%；累计净值破净率数量为1934只，破净率为4.37%。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值平稳 截至10月13日，全市场债券型基金资产净值为10.71万亿元，其中中长期纯债 型基金资产净值为6.37万亿元。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/9/15 2024/9/22 2024/9/29 2024/10/6 2024/10/13 债券型基金 107000.53 107062.09 107103.61 107103.47 107102.84 环比变化率 0.28% 0.06% 0.04% 0.00% 0.00% 中长期纯债券型基金 63684.93 63700.63 63700.60 63700.53 63699.86 环比变化率 0.45% 0.02% 0.00% 0.00% 0.00% 短期纯债券型基金 14809.73 14809.73 14809.73 14809.73 14809.73 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(一级) 9503.88 9485.21 9488.56 9488.49 9488.54 环比变化率 0.00% -0.20% 0.04% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(二级) 8362.57 8364.51 8364.00 8364.00 8364.00 环比变化率 0.14% 0.02% -0.01% 0.00% 0.00% 被动指数型债券基金 9982.34 10044.93 10083.63 10083.63 10083.63 环比变化率 0.00% 0.63% 0.39% 0.00% 0.00% 增强指数型债券基金 37.86 37.86 37.86 37.86 37.86 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 可转换债券型基金 619.23 619.23 619.23 619.23 619.23 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理 中长期、短期债基金久期分别为2.65年、1.07年 从各类型基金分布情况来看，截至10月13日，债券型基金数量占比为30.49%，资产净值占比为34.25%。 图11：公募基金数量分布占比图12：公募基金资产净值分布占比 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：%）资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：%