资管机构产品配置观察（第68期）（20241202-20241208）：理财子规模回升，收益率继续上行

证券研究报告|2024年12月11日 资管机构产品配置观察（第68期）（20241202-20241208 理财子规模回升，收益率继续上行 核心观点固定收益周报 主要结论：截至12月8日，理财子产品存量规模环比增加1277亿元，理财产品近七日平均年化收益率为6.50%，较上周上升332BP。中长期、短期纯债基金久期均拉长，中长期纯债基金周久期均值为3.18年，短期纯债基金 均值为1.51年。 理财子产品规模环比增加1277亿元。截至2024年12月8日，理财子公司产品存续总规模为26.20万亿元，周规模环比上升0.49%，环比增加1277亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化 +0.81%、+0.28%、+0.28%、+0.29%、+3.01%，分别环比变化+806亿元、 +359亿元、+84亿元、+4亿元、+25亿元。 固定收益类理财产品规模环比增加1309亿元。截至12月8日，固定收益 类理财产品周存续规模环比增加1309亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-43亿元、-1亿元、+20亿元。 理财产品近七日平均年化收益率上升332BP。从净值变化来看，截至12月8日，理财子产品累计净值为1.037元，相较于上周基本保持不变。从 理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元。理财产品最近七日平均年化收益率上升到6.50%，较上周上升332BP。 1个月以内理财产品规模环比增加596亿元。从不同期限类型的理财产品 存续规模来看，截至12月8日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加596亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化+167亿元、+167亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+94亿元、+35亿元、-119亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为21.47万亿元，环比增加1193 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.73万亿元，环比增加84亿元。 中长期、短期纯债基金久期拉长。截至12月6日，中长期、短期纯债基 金久期均拉长，中长期纯债基金周久期均值为3.18年，较上周上升0.11 年；短期纯债基金均值为1.51年，较上周上升0.08年。 保险资管固定收益产品周回报率上升0.19个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至12月8日，累计净值为1.096元，较上周有所 上升。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至12月8日，本周回报率为0.20%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.27%、+1.37%、+1.70%、+4.13%、+6.54%、+8.05%、 +23.39%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数250.7 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)1.94 企业/公司/转债规模(千亿)69.4/24.4/7.5 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《超长债周报-收益率创新低，超长地方政府债大幅放量》——2024-12-08 《转债市场周报-增量资金仍待入场，迎接重要会议窗口时期》 ——2024-12-08 《政府债务周度观察-本周特殊再融资债发行5240亿》——2024-12-05 《资管机构产品配置观察（第67期）（20241125-20241201）- 理财子规模收缩，收益率上行》——2024-12-04 《转债市场周报-权益指数持续拉锯，转债重视低价及YTM的低回撤保护》——2024-12-02 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理财子公司 产品存量规模环比增加1277亿元 截至2024年12月8日，理财子公司产品存续总规模为26.20万亿元，周规模环比上升0.49%，环比增加1277亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.81%、+0.28%、+0.28%、+0.29%、+3.01%，分别环比变化+806亿元、+359亿元、+84亿元、+4亿元、+25亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至12月8日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加596亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存 续规模环比变化+167亿元、+167亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+94亿元、+35亿元、-119亿元。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类理财产品规模环比增加1309亿元 从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至12月8日，本周固定收益类理财产 品周存续规模环比增加1309亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-43亿元、-1亿元、+20亿元。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/11/10 2024/11/17 2024/11/24 2024/12/1 2024/12/8 现金管理型 73426.12 73127.72 73121.45 71830.48 71787.75 环比变化率 0.79% -0.41% -0.01% -1.77% -0.06% 固定收益类 180664.86 181788.24 183116.00 183746.99 185055.94 环比变化率 0.97% 0.62% 0.73% 0.34% 0.71% 权益类 267.43 265.54 251.27 247.05 246.45 环比变化率 0.13% -0.71% -5.37% -1.68% -0.24% 商品及金融衍生品类 34.40 32.96 32.95 33.57 24.81 环比变化率 -3.07% -4.18% -0.05% 1.90% -26.09% 混合类 4789.04 4791.09 4814.16 4849.81 4870.24 环比变化率 0.87% 0.04% 0.48% 0.74% 0.42% 合计 259181.84 260005.56 261335.82 260707.91 261985.20 环比变化率 0.91% 0.32% 0.51% -0.24% 0.49% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为21.47万亿元，环比增加1193 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.73万亿元，环比增加84亿元。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/11/10 2024/11/17 2024/11/24 2024/12/1 2024/12/8 封闭式净值型 46704.84 46756.73 46971.54 47180.55 47265.03 环比变化率 1.05% 0.11% 0.46% 0.44% 0.18% 开放式净值型 212477.00 213248.83 214364.27 213527.35 214720.16 环比变化率 0.88% 0.36% 0.52% -0.39% 0.56% 合计 259181.84 260005.56 261335.82 260707.91 261985.20 环比变化率 0.91% 0.32% 0.51% -0.24% 0.49% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至12月8日，近1 月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为3.09%、2.97%、2.34%、2.62%、2.86%。理财产品最近七日平均年化收益率上升到6.50%，较上周上升 332BP。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图6：理财产品近七日平均年化收益率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品累计净值平稳 从净值变化来看，截至12月8日，理财子产品累计净值为1.037元，相较于上周 基本保持不变。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元， 相较于上周基本保持不变。截至12月8日，理财子产品累计净值破净率为1.25%。 图7：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子固收类产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图9：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年11月，理财子产品单位净值破净数量达到1427只，破净率为2.96%；累计净值破净率数量为1236只，破净率为2.62%。 图10：理财子产品月度破净情况统计 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值上升 截至12月8日，全市场债券型基金资产净值为10.34万亿元，其中中长期纯债型 基金资产净值为6.30万亿元。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/11/10 2024/11/17 2024/11/24 2024/12/1 2024/12/8 债券型基金 102859.09 102997.59 103069.34 103086.34 103351.33 环比变化率 0.13% 0.13% 0.07% 0.02% 0.26% 中长期纯债券型基金 62818.79 62891.44 62920.35 62937.15 62995.28 环比变化率 0.06% 0.12% 0.05% 0.03% 0.09% 短期纯债券型基金 12616.27 12616.27 12616.27 12616.27 12616.27 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(一级) 9137.99 9141.88 9141.95 9148.86 9131.46 环比变化率 0.00% 0.04% 0.00% 0.08% -0.19% 混合债券型基金(二级) 7599.17 7601.23 7644.01 7637.29 7692.54 环比变化率 0.00% 0.03% 0.56% -0.09% 0.72% 被动指数型债券基金 9911.20 9971.10 9971.10 9971.10 10140.11 环比变化率 0.91% 0.60% 0.00% 0.00% 1.70% 增强指数型债券基金 26.60 26.60 26.60 26.60 26.60 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 可转换债券型基金 749.07 749.07 749.07 749.07 749.07 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图11：债券型公募基金数量及资产净值占比变化 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理 中长期、短期纯债基金久期拉长 从各类型基金分布情况来看，截至12月8日，债券型基金数量占比为30.45%，资产净值占比为32.00%。