资管机构产品配置观察（第65期）（20241111-20241117）：理财子规模小幅缩减，收益率下降

证券研究报告|2024年11月20日 资管机构产品配置观察（第65期）（20241111-20241117 理财子规模小幅缩减，收益率下降 核心观点固定收益周报 主要结论：截至11月17日，理财子产品存量规模环比减少279亿元，主要源于固收类理财产品驱动。理财产品近七日平均年化收益率为4.26%，较上周下降63BP。中长期、短期纯债基金久期均有回落，中长期纯债基金周久期均值为3.12年，短期纯债基金均值为1.46年。 理财子产品规模环比减少279亿元。截至2024年11月17日，理财子公司产品存续总规模为25.89万亿元，周规模环比下降0.11%，环比减少279亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化 +0.16%、-0.37%、+0.12%、+0.45%、+0.32%，分别环比变化+156亿元、 -478亿元、+35亿元、+6亿元、+3亿元。 固定收益类理财产品规模环比增加226亿元。截至11月17日，本周固定 收益类理财产品周存续规模环比增加226亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-482亿元、-0亿元、 -23亿元。 理财产品累计净值平稳，近七日平均年化收益率下降63BP。从净值变化来看，截至11月17日，理财子产品累计净值为1.037元，相较于上周基 本保持不变。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元，相较于上周基本保持不变。理财产品最近七日平均年化收益率下降到4.26%，较上周下降63BP。 1个月以内理财产品规模环比增加242亿元。从不同期限类型的理财产品 存续规模来看，截至11月17日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加242亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化+60亿元、-92亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+25亿元、-230亿元、-54亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为21.25万亿元，环比减少33 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.64万亿元，环比减少246亿元。 中长期、短期纯债基金久期回落。截至11月15日，中长期、短期纯债基 金久期均有回落，中长期纯债基金周久期均值为3.12年，较上周下降 0.03年；短期纯债基金均值为1.46年，较上周下降0.02年。 保险资管固定收益产品周回报率下降0.07个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至11月17日，累计净值为1.095元，较上周有所 下降。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至11月17日，本周回报率为-0.07%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.32%、+1.09%、+1.57%、+3.77%、+6.38%、+8.02%、 +23.58%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数248.2 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.10 企业/公司/转债规模(千亿)69.1/24.4/7.6 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-积极因素仍在积累，中继调整不惧》——2024-11-17 《超长债周报-置换债启动发行，超长债小幅承压》——2024-11-17 《政府债务周度观察-化债政策落地》——2024-11-14 《资管机构产品配置观察（第64期）（20241104-20241110）- 理财子规模小幅增长，收益率回升》——2024-11-13 《转债市场周报-不确定因素相继落地，转债逢低可增加布局》 ——2024-11-11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理财子公司 产品存量规模环比减少279亿元 截至2024年11月17日，理财子公司产品存续总规模为25.89万亿元，周规模环比下降0.11%，环比减少279亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.16%、-0.37%、+0.12%、+0.45%、+0.32%，分别环比变化+156亿元、-478亿元、+35亿元、+6亿元、+3亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至11月17日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加242亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品 存续规模环比变化+60亿元、-92亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+25亿元、-230亿元、-54亿元。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类理财产品规模环比增加225.69亿元 从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至11月17日，本周固定收益类理财 产品周存续规模环比增加225.69亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-481.82亿元、-0.25亿元、-22.99亿元。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/10/20 2024/10/27 2024/11/3 2024/11/10 2024/11/17 现金管理型 73232.54 73041.44 72851.85 73426.12 72944.30 环比变化率 2.33% -0.26% -0.26% 0.79% -0.66% 固定收益类 177305.03 178339.75 178931.33 180665.07 180890.75 环比变化率 1.21% 0.58% 0.33% 0.97% 0.12% 权益类 286.48 276.11 267.04 267.43 267.18 环比变化率 -0.78% -3.62% -3.29% 0.15% -0.09% 商品及金融衍生品类 32.69 32.53 35.49 36.35 36.64 环比变化率 0.16% -0.49% 9.08% 2.43% 0.80% 混合类 4688.43 4721.09 4747.97 4791.21 4768.22 环比变化率 0.17% 0.70% 0.57% 0.91% -0.48% 合计 255545.18 256410.92 256833.67 259186.17 258907.09 环比变化率 1.50% 0.34% 0.16% 0.92% -0.11% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为21.25万亿元，环比减少33 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.64万亿元，环比减少246亿元。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/10/20 2024/10/27 2024/11/3 2024/11/10 2024/11/17 封闭式净值型 45734.94 46130.64 46212.42 46675.73 46429.90 环比变化率 0.24% 0.87% 0.18% 1.00% -0.53% 开放式净值型 209810.24 210280.28 210621.25 212510.43 212477.19 环比变化率 1.78% 0.22% 0.16% 0.90% -0.02% 合计 255545.18 256410.92 256833.67 259186.17 258907.09 环比变化率 1.50% 0.34% 0.16% 0.92% -0.11% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至11月17日，近 1月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为2.77%、2.61%、2.20%、 2.50%、2.69%。理财产品最近七日平均年化收益率下降到4.26%，较上周下降63BP。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图6：理财产品近七日平均年化收益率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品累计净值平稳 从净值变化来看，截至11月17日，理财子产品累计净值为1.037元，相较于上 周基本保持不变。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元， 相较于上周基本保持不变。截至11月17日，理财子产品累计净值破净率为1.49%。 图7：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子固收类产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图9：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年10月，理财子产品单位净值破净数量达到3031只，破净率为6.51%；累计净值破净率数量为2506只，破净率为5.50%。 图10：理财子产品月度破净情况统计 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值上升138.50亿元 截至11月17日，全市场债券型基金资产净值为10.30万亿元，其中中长期纯债 型基金资产净值为6.29万亿元。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/10/20 2024/10/27 2024/11/3 2024/11/10 2024/11/17 债券型基金 102576.51 102635.01 102730.63 102859.09 102997.59 环比变化率 0.00% 0.06% 0.09% 0.13% 0.13% 中长期纯债券型基金 62685.59 62709.55 62779.49 62818.79 62891.44 环比变化率 0.00% 0.04% 0.11% 0.06% 0.12% 短期纯债券型基金 12616.27 12616.27 12616.27 12616.27 12616.27 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(一级) 9138.11 9138.12 9137.89 9137.99 9141.88 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.04% 混合债券型基金(二级) 7558.83 7593.36 7599.17 7599.17 7601.23 环比变化率 0.00% 0.46% 0.08% 0.00% 0.03% 被动指数型债券基金 9802.04 9802.04 9822.14 9911.20 9971.10 环比变化率 0.00% 0.00% 0.21% 0.91% 0.60% 增强指数型债券基金 26.60 26.60 26.60 26.60 26.60 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 可转换债券型基金 749.07 749.07 749.07 749.07 749.07 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图11：债券型公募基金数量及资产净值占比变化 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理 中长期、短期纯债基金久期回落 从各类型基金分布情况来看，截至11月1