2024年三季报预告点评：业绩表现亮眼，成本进一步下降

业绩表现亮眼，成本进一步下降
公司前三季度业绩扭亏为盈，预计归母净利润100-110亿元（同比扭亏，2023年同期亏损18.42亿元），扣非后净利润115-125亿元（同比扭亏，2023年同期亏损15.44亿元）。Q3表现尤为突出，归母净利润90-100亿元（同比增长860.63%-967.36%），扣非后归母净利润105-115亿元（同比增长738.75%–818.63%）。业绩改善主要得益于生猪出栏量、销售均价提升，以及养殖成本下降。

Q4供需双增，猪价维持偏强震荡
9月猪价震荡回调，全国均价19.17元/kg（环比-6.26%，同比+15.90%），中秋节及十一提振效果不明显，供应端出栏积极导致供大于求。农业农村部数据显示，8月末全国能繁母猪存栏量4036万头（同比-4.83%）。四季度传统猪肉备货需求增加，预计供需双增，猪价将维持偏强震荡。

公司产品量价齐升，成本持续优化
前三季度出栏生猪5014.4万头（同比增长6.67%），其中商品猪4513万头、仔猪461万头、种猪41万头。Q3销售生猪1775.6万头（同比增长6.04%）。能繁母猪存栏量331.6万头（同比增长30.7万头）。成本端，2024年8月生猪养殖完全成本降至13.7元/kg，公司目标在年末降至13元/kg。

维持“增持”评级，上调盈利预测
考虑猪价波动和成本下降，上调2024-2026年归母净利润至200.34/200.96/187.10亿元（前值159.53/179.31/164.68亿元），EPS分别为3.67/3.68/3.42元，对应PE为11.81/11.77/12.65倍。公司估值处于合理区间，维持“增持”评级。

风险提示
猪价大幅波动、饲料原料价格上涨、动物疫病、行业产能去化不及预期等。