云晨研究 | 锌周报(2024年10月14日)

核心观点 上周至今日，内外盘锌价呈现高位回落后反弹的V型走势，主要随宏观情绪因素变动。 宏观方面，9月美国CPI同比2.4%，环比0.2%，市场预期同比为2.3%，核心通胀除房租外多有升温。四季度美国通胀压力可能再起，主要因素可能是房租通胀（房价）、核心非耐用品（进口价格传导）。若美国就业强势持续，则核心非房租服务通胀也可能成为通胀韧性的来源。后续通胀粘性仍是主基调，在降息的累计影响下，存在结构性地二次通胀压力。此外，美国9月PPI环比持平，巩固了美联储在即将召开的政策会议上降息25个基点的理由。市场预计美联储在11月会议上降息25个基点的可能性约为89%，维持利率不变的可能性为11%。 基本面，近期海外冶炼厂有减产预期但实际消息尚未兑现，国内则是国内矿产量没有超预期增加、港口锌精矿库存增量明显，冶炼厂原料库存小幅缓解，加工费有一定的反弹预期，但四季度同时面临北方季节性减产和冬储预期，预计加工费反弹空间有限；国内9月精炼锌冶炼产量为49.93万吨，大幅高于之前的预计值，而社会库存9月去库3万吨左右，表明9月整体消费好于预期。进入10月后，根据对国内炼厂生产动态的跟踪来看，冶炼产量在Q4将比Q3略有提升，增量主要来自于大厂检修后的复产和需要在年底达成全年度的产量目标，因此10月的产量较9月而言预计也将呈现走高的态势。同时，国庆节后进口锌锭出现大量涌入的情况，如若消费不能维持，库存仍有继续增加的可能。截至10月14日，SMM七地锌锭库存总量为11.91万吨，较10月8日增加1.22万吨，较10月10日增加0.6万吨，国内库存录增。 综合来看，近期宏观因素影响仍占主导，供应的支撑力度有所减弱，短期内基本面暂无法提供明显上行动力，预计沪锌宽幅震荡为主。 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单