云晨研究 | 锌周报(2024年10月28日)

核心观点 上周至今日，受宏观情绪及扰动因素的影响，内外盘锌价起伏不断，但整体处于新高区间宽幅震荡。 宏观方面，国内现阶段交易主线依然在于政策，多头叙事围绕政策层态度转变至已确立“走出通缩”的目标，空头叙事围绕政策思路，即政策实际执行方式及效果面临考验，进一步驱动需要等待财政细节的披露。海外近期关注焦点为11月5日美国大选，“特朗普”交易已持续一段时间，市场押注滞胀，美元和美债利率上涨明显，大选靴子落地后预计重归经济主线。与之相关的美联储降息节奏和美国财政情况需在新总统上任后再评估。 基本面，澳洲Century矿扰动下供应端仍有减量，但目前海外消费不佳，锌价持续高位之下，持货商交仓意愿增加，LME库存仍有增加的可能性，多头情绪或有消退，后续关注多头集中度和LME库存变化。国内方面，河北华澳矿因故从10月中旬停产，恢复时间未定，此前该企业锌精矿月产量5000吨左右，此次停产再次有所加剧矿端紧缺。冶炼方面，原料紧缺的情况得到一定缓解，冶炼厂增产预期加大。不过随着内外比价的走弱，预计进口锌锭后续流入量减少，供应端此消彼长，总量稳定不缺。消费端，四季度进入季节性淡季，且周内北方河北、天津、山东等地环保限产不断，镀锌行业开工率大幅下滑，需求预期偏弱。截至10月28日，SMM七地锌锭库存总量为12.24万吨，较10月21日减少0.35万吨，较10月24日减少0.35万吨，国内库存录减，后续关注能否持续。 综合来看，国内基本面可提供的上冲动能不足，宏观情绪暂无其他扰动的情况下，预计沪锌宽幅震荡。同时关注海外资金集中度高及挤仓风险加大的情 况。 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单