鸡蛋周报：蛋鸡存栏高位运行 远月蛋价预期偏弱

基本面观点

• 现货市场：旺季结束，市场需求转弱，蛋价持续走低。主产区均价4.27元/斤，河北低价区4.02元/斤。
• 供应端：在产蛋鸡存栏量延续增势，但高温影响产蛋率及蛋重，整体供应量变化不大。9月新开产蛋鸡数量减少，中小码蛋出货压力缓解。养殖盈利扩大，淘汰积极性一般，强制换羽积极性高，存栏基数仍偏高，供应充足。
• 需求端：季节性波动，9月过后需求转弱，替代品价格相对稳定。
• 成本端：饲料成本下降，处于近三年低位，养殖成本压力减弱。
• 成本及利润：养殖盈利0.98元/斤，较上周下跌4.85%。行业持续盈利超3年，高利润刺激产能扩张，产能难以有效出清，蛋价中线承压。

策略观点与展望

• 展望：在产蛋鸡存栏量持续增加，供应充足，需求端支撑不足，供需角度看蛋价大概率承压下探。
• 单边：主力2501合约贴水较大，估值偏低，建议谨慎偏空，压力位3700。期权建议买入JD2501-P-3450。
• 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。

产业链结构

• 鸡蛋产业链：季节性波动明显，供需关系是价格变化的主要驱动因素。
• 期现市场：现货价格持续走低，基差和价差变化反映市场供需状况。
• 供应端：在产蛋鸡存栏量、补栏量、淘汰鸡价格及出栏情况等数据反映供应状况。
• 需求端：销区销量、替代品价格等数据反映需求状况。
• 成本端：饲料成本、饲料价格、饲料比价等数据反映成本状况。
• 成本及利润：养殖成本和盈利数据反映成本和利润水平。

研究结论

• 蛋价中线承压，供应充足，需求不足，建议谨慎偏空。
• 主力2501合约贴水较大，适合期权套保。
• 关注养殖端淘汰和需求变化带来的风险。