年度观点及策略
- 基本面观点：现货蛋价在元旦假期前后或略有支撑，但整体承压。供应端在产蛋鸡存栏高位运行，新开产蛋鸡数量不断增加，后续供应趋向宽松，蛋价中线承压。淘鸡进度不快，但新开产数量或大于淘汰量，存栏量增加预期，蛋价或呈震荡缓跌态势。
- 策略观点与展望：供应缓慢增长，需求转弱，蛋价中线承压。年后蛋价供需预期偏空，可关注2502合约做空机会，压力位3600，支撑位3300。期权方面，可轻仓卖出JD2502-C-3600合约。
- 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 鸡蛋产业链：包括期现市场、现货价格、基差、价差等分析。
- 期现市场：现货价格当前4.47元/斤，元旦假期餐饮需求或略有增加，但供应端宽松，蛋价中线承压。主力合约大幅贴水，估值偏低，短期低位震荡，中长期供需预期偏弱。
- 供应端：
- 在产蛋鸡存栏量：11月约12.05亿只，环比增幅0.08%，同比增幅5.15%。大日龄老鸡占比偏多，春节前淘汰量或大于理论值，存栏量增加预期或不及预期。
- 补栏量分析：6-7月补栏偏低，8-9月补栏增加，1月起新开产小鸡大幅增长，12月新开产蛋鸡数量应大于淘汰量。
- 淘汰鸡价格：当前养殖成本3.3元/斤，利润1.21元/斤，淘鸡积极性降低。12月鸡苗销量增加，淘鸡速度减缓，供应压力增加。
- 淘汰鸡出栏情况：本周出栏量环比增加1.05%，多数企业看空后市，元旦前后出淘适龄老鸡，需求端节日提振表现尚可。
- 流通库存：元旦假期餐饮需求或略有增加，养殖端抗价惜售，但供应端宽松，蛋价下方支撑有限。
- 需求端：
- 销区销量：需求呈季节性走势，1-2月下滑，4月前后达最低，9月中下旬达最高，9月后开始下滑。
- 替代品价格：需求受季节性影响明显。
- 成本端：
- 蛋鸡养殖成本：饲料成本走弱，当前处于近三年低位，养殖成本压力减弱。
- 饲料价格：玉米和豆粕价格走弱，饲料成本下降。
- 饲料比价：玉米和豆粕占比近85%，价格波动直接影响饲料成本。
- 蛋鸡养殖利润：当前盈利1.21元/斤，高利润刺激产能扩张，供需两端未实质性改善，产能难以有效出清，蛋价中线易跌难涨。
