原油周报：地缘影响再起，油价上涨可期

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货原油周报 地缘影响再起，油价上涨可期 20241013 黄秀仕 0769-22110802 从业资格号：F03106904交易咨询号：Z0018307 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略 周度观点 库存：随着炼油活动减少，美国原油库存上升，汽油和馏分油库存下降，接连不断的飓风推动汽油需求达到近三年来的高位。美国原油库存增加580万桶，达到4.227亿桶，前预期为增加200万桶。上周汽油和馏分油库存总计下滑约942万桶。这主要是由于飓风米尔顿到来之前的储备活动，米尔顿于周三以强风暴的形式袭击佛罗里达州。上周俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存增加120万桶。原油库存增加是由于出口下降，成品油库存下降是由于加油站的储备。上周美国汽油库存减少630万桶，至2.149亿桶，这是2023年9月以来的最低水平，此前预期为减少110万桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少310万桶，至1.185亿桶，预期为减少190万桶。上周美国原油净进口减少30.5万桶/日。原油出口减少8.4万桶/日，至979万桶/日。 供应：上周美国原油产量上升10万桶至1340万桶/日，比去年同期增长50万桶/日。此前产量水平从2023年最初的1200万桶/日上升至1320万桶/日，去年8月份至今产量大涨超100万桶/日。OPEC+已同意推迟原定在10月和11月增加石油产量的计划，因油价创下九个月新低，并补充说，如有必要，可能会进一步暂停或逆转增产计划，这些国家原计划从10月起提高220万桶/日的产量。OPEC8月原油日产量平均为2,659万桶，较7月减少19.7万桶。供应端存在下行预期，一个是OPEC+的减产，一个是美国页岩油产量触及天花板。美国原油产量在上半年几乎没有增长，受限于前期油企缩减资本开支，原油产量进入瓶颈期。OPEC+宣布延长自愿减产措施总计减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。其中366万桶日的减产措施延长一年至2025年底，另外220万桶/日的减产行动延长三个月至2024年9月底。OPEC+的减产是支撑油价的重要因素。 需求：上周炼厂炼油量减少10.1万桶/日，产能利用率下降0.9个百分点，至86.7%，连续第五周下降作为需求指标的油品供应总量上周跳增134万桶/日，至2,119万桶/日，推动燃料库存下降。汽油产品需求增加113万桶日，至965万桶/日，创下2001年2月以来最大周度增幅。馏分油需求攀升39.4万桶/日，至400万桶/日。在季节性层面上，美国劳动节后驾驶旺季尾声，需求略好于去年同期的水平。市场一直在密切关注汽油供需情况，夏季汽油消费量有所增加。中国原油加工有所下降。8月份，规上工业原油加工量5907万吨，同比下降6.2%;日均加工190.5万吨。1—8月份，规上工业原油加工量47253万吨，同比下降1.2%。需求端有两个变量，美国需求旺盛，中国需求走弱，需求端整体平稳。中国原油需求有望在火热的出行需求带动下复苏。 观点:中东紧张局势加剧，美国飓风影响，供应量下降，需求提振，油价上涨可期。库存方面，美国原油库存上周有所反弹，但是连续去库趋势不变，整体库存水平处于历史极低水平，高温和出行驱动去库预期，库存有望进一步回落。供应端利好，中东紧张局势对伊朗原油供应或有所影响，OPEC+推迟恢复产量至12月，维稳油价意图明显，油价有望延续反弹。需求端有望提振，需求端有两个变量，美国需求旺盛，中国需求走弱，需求端整体平稳。中国原油需求有望在火热的出行需求带动下复苏。供应端利好与库存下行将提振油价。 策略：做多原油SC2412，参考区间450-630。 平衡表与产业链结构 全球供需平衡表 Production(millionbarrelsperday)(a) 20232024 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec Worldtotal................................................................................................................................ Crudeoil............................................................................................................................. Otherliquids....................................................................................................................... 101.11 76.52 24.59 101.63 77.15 24.49 101.89 77.12 24.77 101.62 76.54 25.08 101.04 75.89 25.15 102.11 76.51 25.60 101.61 75.84 25.77 101.42 75.51 25.91 102.41 76.42 25.99 102.50 76.50 26.00 103.30 77.22 26.08 103.39 77.46 25.93 100.95 76.04 24.90 102.20 76.77 25.43 102.93 77.25 25.68 102.68 76.68 26.00 102.36102.33 76.0575.77 26.3126.56 102.80102.81 76.3076.58 26.5026.23 101.82 75.78 26.04 102.45 76.34 26.11 103.25 77.10 26.15 103.40 77.42 25.98 Worldtotal................................................................................................................................ OPECtotal(b)................................................................................................................... Crudeoil..................................................................................................................... Otherliquids............................................................................................................... Non-OPECtotal................................................................................................................ Crudeoil..................................................................................................................... Otherliquids............................................................................................................... 101.11101.63101.89101.62101.04102.11101.61101.42102.41102.50103.30103.39100.95102.20102.93102.68102.36102.33102.80102.81101.82 32.5132.7132.9032.8232.1532.3731.5531.3631.9931.8731.9531.9631.9232.1332.4332.3432.1731.7632.3032.1131.30 27.1227.4027.6227.5926.9927.1426.2926.0926.7526.6526.6626.5926.4626.7627.0927.0726.9126.4927.0126.8026.02 5.405.315.285.235.165.245.265.285.245.235.295.375.465.385.355.275.265.275.295.315.28 68.6068.9268.9968.8068.9069.7470.0670.0570.4270.6371.3571.4369.0270.0770.5070.3470.2070.5770.4970.7070.52 49.4049.7549.5048.9548.9049.3749.5549.4249.6749.8650.5650.8749.5850.0250.1749.6149.1449.2849.2949.7849.76 19.1919.1719.4819.8519.9920.3720.5120.6320.7520.7720.7920.5619.4420.0520.3320.7421.0521.2921.2120.9220.77 102.45103.25103.40 31.8932.0032.18 26.6226.6726.78 5.265.325.40 70.5671.2571.22 49.7250.4350.64 20.8420.8220.58 Consumption(millionbarrelsperday)(c) Worldtotal................................................................................................................................ OECDtotal(d)................................................................................................................... Canada....................................................................................................................... Europe........................................................................................................................ Japan.......................................................................................................................... UnitedStates......