原油：地缘风险再起，油价超跌反弹

行情导读

截至今日下午收盘，上海能源交易所原油期货主力合约上涨6.24%，报466.8元/桶。本轮上涨是地缘事件突发冲击与基本面低估值形成共振的结果。前期市场充分计价的供给宽松预期被快速修正，叠加估值低位基本面支撑，推动盘面强势反弹。

驱动分析

1. 地缘风险事件：霍尔木兹海峡接连发生船只遇袭后，美国撤销了临时允许伊朗恢复石油销售的制裁豁免，市场对中东原油供应风险的担忧迅速升温。美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）公布，相关收尾交易将持续至美国东部时间7月17日零点。美国中央司令部表示，美军已开始对伊朗发动一系列强力打击，作为对伊朗袭击海峡商船的回应。
2. 基本面支撑：前期油价持续回落的核心主线是美伊临时协议落地、航道全面恢复通行的逻辑，伊朗原油出口增量预期持续发酵，地缘风险溢价被完全抹去。此次事件逆转了短期供给端恢复预期，伊朗原油出口面临再度收紧风险，霍尔木兹海峡通行不确定性抬升，前期过度交易的供给宽松逻辑阶段性证伪，地缘风险溢价快速回补。
3. 需求疲软：成品油消费疲软，炼厂检修加剧，需求复苏不足。全球原油库存仍处于近五年同期偏低水平，美国商业原油库存、库欣地区库存持续维持低位区间，近端供需紧平衡格局并未发生本质改变，为油价提供了坚实的底部托底。

展望后市

整体来看，本次大涨是地缘突发升级触发的估值修复行情，短期市场情绪快速转向，近端供给收缩预期升温，支撑油价阶段性偏强运行。中期来看，地缘局势演化仍存在不确定性，全球需求复苏偏弱的大背景尚未发生根本扭转，油价大概率从前期单边偏弱转入震荡偏强的区间运行，趋势性上涨仍需更多地缘及基本面验证。

操作建议

前期布局的逢低多单可继续持有，上方关注前期成交密集区压力，不建议盲目追高；月差正套的核心逻辑持续成立，后续仍需重点跟踪美伊局势的演化路径、伊朗原油出口的实际影响，以及库存与需求端的高频数据变化。

风险提示

美国加息/降息、美伊二阶段谈判过程反复、下游补库力度超预期。