周度观点及策略
- 库存：美国原油库存下降1150万桶，为自2024年6月28日以来最大降幅，但汽油和馏分油库存增加。
- 供应：地缘因素影响下，伊朗原油供应可能受威胁，霍尔木兹海峡通航受阻，OPEC+增产进程存在不确定性，美国页岩油产量触及天花板。
- 需求：美国炼厂产能利用率下降，但夏季驾驶季到来将提振汽油需求；中国原油加工需求放缓，但出行需求旺盛将拉动原油消费。
- 观点：中东地缘局势升温支撑油价，供应端存在不确定性，需求端稳中有升。
- 策略：多单持有。
平衡表与产业链结构
- 全球供需平衡表：展示了2024年1月至2025年12月的全球原油供应、OPEC+产量、非OPEC产量、全球消费、OECD消费、非OECD消费等数据。
- 产业链结构：展示了原油从常减压装置到最终产品的加工流程。
期现市场
- 期现结构：国内外价差呈收敛趋势。
- 远期曲线：INE原油期现价差收窄，BRENT原油期限价差扩大。
- 原油运费：原油运输指数(BDTI)和成品油运输指数(BCTI)呈上升趋势。
库存
- 美国原油库存：当周下降1150万桶，为自2024年6月28日以来最大降幅，但汽油和馏分油库存增加。
- 中国原油库存：5月库存增量有所回落，因进口原油回落，同时原油加工需求环比回落。
- 原油仓单：INE库存仓单近期维持低位，说明可交割油库的仓单库存水平较低。
供给端
- OPEC产量：5月OPEC+原油日产量平均为4123万桶，比4月增加18万桶；OPEC5月总产量环比上升18.4万桶/日。
- 美国产量：上周美国原油产量维持在1340万桶/日水平。
- 美国钻井：美国石油钻机数维持在稳定水平，因此美国页岩油后期增产的概率较低，产量可能进入瓶颈期。
- 全球产量：供应端存在不确定性，OPEC+增产进程存在不确定性，以伊冲突、俄罗斯和委内瑞拉原油受制裁影响，美国页岩油产量触及天花板。
需求端
- 中国需求：5月中国原油加工有所放缓，但出行需求旺盛将拉动原油消费。
- 中国原油进口：5月原油进口量为4660万吨，1-5月累计进口量为22961.5万吨，同比增加0.3%。
- 中国成品油出口：5月成品油出口量为440.9万吨，同比下滑17.7%；1-5月累计出口量为2,184.9万吨，同比减少11.7%。
- 美国需求：美国炼厂产能利用率下降，但夏季驾驶季到来将提振汽油需求；美国原油消费增速放缓。
