周度观点
- 供应：上周电石法PVC开工率上升，但本周预期小幅下降。
- 需求：下游开工恢复但低于往年，受房地产市场影响，需求兑现或不及预期；管型材开工欠佳，软制品订单尚可；出口签单表现欠佳。
- 库存：社会库存和 企业库存均环比增加。
- 观点：成本驱动走强，供需面弱势但政策面积极，市场反弹，技术面支撑显现。
- 策略：激进型短多交易，V2501合约区间5500-6000，可买入浅虚值看跌期权保护。
产业链结构
- 期现市场：期货月差结构近低远高，预期强于现实。
- 供给端：
- PVC有效产能2766万吨，1-9月产量同比增加3.841%。
- 电石法产能占比74%，1-9月产量同比增加3.26%。
- 乙烯法产能占比26%，1-9月产量同比增加3.96%。
- 上周PVC开工率79.03%，同比上升，检修损失量12.18万吨。
- 电石法PVC开工率79.24%，同比上升。
- 乙烯法PVC开工率78.44%，同比降低。
- 2014年1-8月PVC进口累计同比降低41.25%。
- 需求端：
- 1-8月PVC表观消费量同比增加2.51%，上周产销率114%。
- 下游开工偏低，受房地产市场影响，管型材开工欠佳，软制品订单尚可。
- 1-8月累计出口同比增加7.85%，主要销往印度、越南等。
- 8月PVC铺地材料出口环比增加，1-8月累计同比增加7.32%。
- 房地产开发投资同比下降，销售端连续3月回暖但竣工面积未企稳。
- 基建投资同比增长4.4%，后期有望提速。
- 库存：
- 上周国内PVC社会库存48.41万吨，环比增加，企业库存38.01万吨，环比增加。
- 华东地区库存环比降低，华南地区环比增加。
- 注册仓单高位持稳。
- 估值：
- 兰炭价格持稳，电石价格上涨，预计进一步上行有压力。
- 乙烯价格环比小涨，氯乙烯价格持平。
- 液碱价格环比上涨，液氯价格环比降低。
- 上周电石法PVC毛利亏损收窄，乙烯法利润反弹回盈亏平衡上方。
