交易咨询业务资格:证监许可【2011】1285号 华联期货PVC周报 供需面偏弱与政策利多博弈 20241027 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号:F3032275交易咨询号:Z0014527 审核:黄忠夏交易咨询号:Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应:上周PVC上游开工率77.24%,环比降低0.76个百分点,同比上升0.03个百分点,处在同期高位。预计本周山东信发等装置检修结束,供应回升。 需求:下游制品开工持稳,硬制品需求仍偏低迷,软制品需求尚可,后期随天气变化北方需求有逐步转弱预期。出口方面受印度排灯节及反倾销税等问题影响,签单暂偏弱。 库存:上周国内PVC社会库存47.82万吨,环比降低0.29%,同比增加13.40%。企业库存环比增加3.28%。 观点:电石价格暂偏弱,成本支撑下行。总体看PVC供需现状偏弱,但政策面利多仍有博弈支撑。 策略:V2501合约参考5300-5700区间交易,期权方面可卖出宽跨式期权。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图:PVC01-05合约价差(元/吨)图:PVC05-09合约价差(元/吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2000 1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 15001000 1000 500 500 0 -500 -1000 -1500 0 -500 -1000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -1500 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差持稳,5-9价差走弱。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局,预期强于现实。 图:PVC09-01合约价差(元/吨)图:PVC主力合约基差(元/吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 10002500 5002000 01500 -5001000 -1000500 -15000 -2000-500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 -2500-1000 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC9-1价差反弹,基差周环比小幅反弹。 供给端 图:PVC有效产能(万吨)图:PVC周度产量(万吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2766万吨。2024年1-9月产量预计1740.23万吨,同比增加3.41%。上周PVC产量44.87万吨,环比降低0.98%,同比降低1.21%。 图:PVC电石法有效产能(万吨)图:PVC电石法周度产量(万吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2100 39 205037 200035 33 1950 31 190029 1850 1800 27 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2049万吨,占比约74%。2024年1-9月累计产量1300万吨,同比增加3.26%。上周产量32.98万吨,环比降低3.4%,同比增加2.17%。 图:PVC乙烯法有效产能(万吨)图:PVC乙烯法周度产量(万吨) 2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 750 14 70012 10 6508 6 600 4 5502 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨,占比约26%。2024年1-9月累计产量440.28万吨,同比增加 3.96%。上周产量12.33万吨,环比增加4.40%,同比增加8.54%。 图:PVC周度开工率(%)图:PVC周度检修损失量(万吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 10020 9518 9016 8514 8012 7510 708 656 604 552 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 500 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率77.24%,环比降低0.76个百分点,同比上升0.03个百分点,处在同期高位。检修损失量12.78万吨。 图:PVC电石法周度开工率(%)图:PVC乙烯法周度开工率(%) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100100 9595 9090 8585 8080 7575 7070 6565 6060 5555 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 5050 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率76.65%,环比降低2.59个百分点,同比上升3.28个百分点。乙烯法PVC开工率 81.66%,环比上升3.22个百分点,同比上升4.99个百分点,处于同期高位。 图:PVC月度进口量(万吨)图:塑料及其制品月度进口量(吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 2014年1-9月进口累计17.42万吨,同比降低42.51%。1-8月我国塑料及其制品进口量1378.81万吨,同比降低1.12%。 需求端 图:PVC月度表观消费量(万吨)图:PVC周度产销率(%) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 200 190 180 170 170 150 130 110 90 16070 150 140 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-9月PVC累计表观消费量1563.86万吨,同比增加1.78%。上周PVC产销率136%,环比提升10个 百分点,同比提升12个百分点。 图:PVC周度下游综合开工率(万吨)图:PVC周度下游管材开工率(%) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100100 9090 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43