氯碱周报：供需偏弱，PVC延续弱势

核心观点

• PVC：谨慎偏空
  • 基本面变化不大，上游供应逐步恢复，需求没有亮点。
  • 国内房地产弱势导致PVC需求延续偏弱，下游仅部分刚性采购。
  • 国内PVC出口亏损，不利于后期出口回升。
  • 印度BIS认证推迟带来的企业签单改善预计将逐步放缓。
  • 总体供需仍呈现宽松格局，近期上游检修减少进一步加剧供需转弱。
  • 上游氯碱生产利润仍存，反映PVC估值并不低，预计价格延续弱势运行。
• 烧碱：中性
  • 下周开工率预计继续回升，需求表现一般，非铝需求尚无亮点。
  • 氧化铝受国内铝土矿紧张影响，部分装置高负荷运转后存在检修计划，后期开工率有回落风险。
  • 总体供需呈现偏弱格局，正基差格局及上游生产利润偏低下，预计期货价格下行空间有限。

关键数据

• PVC
  • 电石开工率：60.1%（截至9月20日），环比+1.9%。
  • PVC开工率：78.1%（截至9月20日），环比+2.2%（电石法78.5%，环比+1.8%；乙烯法77.1%，环比+3.1%）。
  • PVC检修损失量：12万吨（截至9月20日），较上周-0.5万吨。
  • PVC库存：45.5万吨（截至9月20日），较上周-1万吨。
• 烧碱
  • 开工率：85.7%（截至9月20日）。
  • 产量：83.7万吨（截至9月20日）。
  • 山东氯碱综合利润：773元/吨（截至9月20日）。
  • 西北氯碱综合利润：1127元/吨（截至9月20日）。
  • 上游库存：33万吨（截至9月20日）。

研究结论

• PVC：供需宽松格局持续，价格延续弱势运行。
• 烧碱：供需偏弱，期货价格下行空间有限。