PVC周报：供需偏弱 延续弱势

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PVC周报 供需偏弱延续弱势 202408011 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 供应端 5 需求端 6 库存 7 估值 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率74.73%，环比上升1.53个百分点，同比上升0.78个百分点，处在同期中性位。本周检修重启装置并存，预计产量仍将小幅增加。 需求：上周PVC下游制品企业综合开工率50.3%，环比降低1.21个百分点，同比提升4.81个百分点。北方继续受淡季以及雨季高温等影响，南方开工受出口订单带动有好转。整体企业订单暂无好转，关注后期需求旺季预期。 库存：上周国内PVC社会库存58.32万吨，环比降低1.69%，同比增加22.75%。虽环比去库但仍处在历史高位。 观点：电石价格继续小幅走低，成本驱动延续弱势。整体看供需面未有好转，外围市场偏空，V中期趋势还偏弱，关注后期政策及旺季需求表现。 策略：稳健型暂观望，激进型投资者短空少量持有，2501合约压力位参考5900。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：PVC01-05合约价差（元/吨）图：PVC05-09合约价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差小幅收窄，5-9价差小幅收窄。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 图：PVC09-01合约价差（元/吨）图：PVC主力合约基差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC9-1价差持稳，基差延续反弹逐步接近平水。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 供给端 图：PVC有效产能（万吨）图：PVC周度产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2766万吨。2024年1-7月累计产量1352.5万吨，同比增加4.15%。上周PVC产量 43.41万吨，环比增加2.09%，同比减少0.19%。 图：PVC电石法有效产能（万吨）图：PVC电石法周度产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2049万吨，占比约74%。2024年1-7月累计产量1013万吨，同比增加4.18%。上周产量33.51万吨，环比增加2.04%，同比增加1.95%。 图：PVC乙烯法有效产能（万吨）图：PVC乙烯法周度产量（万吨） 2022年度2023年度2024年度 750 700 650 600 550 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约26%。2024年1-7月累计产量339.6万吨，同比增加 4.14%。上周乙烯法法产量9.90万吨，环比增加2.27%，同比减少6.78%。 图：PVC周度开工率（%）图：PVC周度检修损失量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率74.73%，环比上升1.53个百分点，同比上升0.78个百分点，处在同期中性位。检修损失量14.68万吨。 图：PVC电石法周度开工率（%）图：PVC乙烯法周度开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率77.87%，环比上升1.56个百分点，同比上升3.05百分点。乙烯法PVC开工率 65.76%，环比上升1.45个百分点，同比降低5.56个百分点，处于同期最低位。 图：PVC月度进口量（万吨）图：塑料及其制品月度进口量（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2014年1-6月进口累计12.36万吨，同比降低48.44%。1-6月我国塑料及其制品进口量1018.3万吨，同比降低2.2%。 需求端 图：PVC月度表观消费量（万吨）图：PVC周度产销率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-6月PVC累计表观消费量1048.69万吨，同比增加2.51%。上周PVC产销率129%，环比降低6.9个百分点，同比降低42.8个百分点。 图：PVC周度下游综合开工率（万吨）图：PVC周度下游管材开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC下游制品企业综合开工率50.3%，环比降低1.21个百分点，同比提升4.81个百分点。据隆众硬制品开工下降仍明显。北方继续受淡季以及雨季高温等影响，南方开工受出口订单带动有好转。从企业订单情况来看，8月初暂无明显好转预期，8月下旬到9月存在部分旺季预期。 图：PVC周度下游型材开工率（%）图：PVC周度下游薄膜开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周型材开工率43.82%，环比降低1.47个百分点，同比上升8.82个百分点。薄膜开工率72.22%，环比下降2.22个百分点，同比上升23.22个百分点。 图：PVC月度出口量（万吨）图：PVC地板月度出口量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：隆众资讯 2024年1-6月累计出口130.47万吨，同比增加20.21%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、泰国，占比分别为52.3%、5.7%和3.8%。 2024年6月中国PVC铺地材料出口42.41万吨，环比增加2.81%。1-6月累计出口量为235.37万吨，同比增加9.25%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚，其中 ，销往美国占出口总数33.6%；销往加拿大占比8.8%；销往德国占比5.7%；销往荷兰占比4.5%；销往澳大利亚数量为占比3.8%。 图：房地产数据（%）图：基建投资增速（%） 房地产开发企业：商品房：销售面积累计同比：中国（月）房地产开发企业：房屋：竣工面积累计同比：中国（月）房地产开发企业：房屋：施工面积累计同比：中国（月）房地产开发企业：房屋：新开工面积累计同比：中国（月）房地产开发企业：投资完成额累计同比：中国（月） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 35 25 95 75 55 35 15 -5 -25 -45 2019-02-282020-02-282021-02-282022-02-282023-02-282024-02-28 15 5 -5 -15 -25 -35 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：氯碱网 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。6月房地产开发投资同比下降10.1%，降幅比5月份收窄0.9个百分点。1～6月新建商品房销售面积同比下降19%，降幅比1～5月收窄1.3个百分点。2024年二季度以来，国内房地产支持政策从中央到地方频频推出。新一轮政策刺激下，市场销售层面出现改善现象，特别是核心城市政策效果正在显现。但同时看到资金压力，1～6月房地产开发企业房屋施工面积同比下降12%，降幅扩大0.4个百分点；房屋新开工面积同比下降23.7%，降幅收窄0.5个百分点；房屋竣工面积同比下降21.8%，降幅扩大1.7个百分点。房地产市场仍处在调整转型过程中。基建来看，基建投资增速提升，6月全口径基建投资增速提升6.4个百分点至10.2%，狭义口径基建投资增速小幅放缓0.3个百分点至4.6%。月政府债券加速发行使用，通胀回升带动财政收入回暖，或合力拉动基建投资增速继续上行。 库存 图：PVC社会库存（万吨）图：PVC企业库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存58.32万吨，环比降低1.69%，同比增加22.75%。企业库存29.93万吨，环比增加 3.03%，同比降低20.0%。 图：PVC华东地区社会库存（万吨）图：PVC华南地区社会库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存53.80万吨，环比降低1.50%，同比增加31.51%；华南地区4.52万吨，环比降低3.83%，同比降低31.52%。 图：PVC注册仓单（张）图：PVC常州奔牛港库注册仓单（张） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 新仓单继续注册。 估值 图：陕西兰炭大料主流价（元/吨）图：乌海电石市场价（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格环比持平，同比偏低，处在近年同期偏低位。电石价格环比继续降低，乌海地区主流出厂价2450-2500元/吨。随着PVC、PVA检修，配套电石外销量有所增加，生产企业出货积极。随着超低价格的出现，市场贸易成交氛围活跃。 图：乙烯CFR东北亚中间价（美元/吨）图：氯乙烯CFI东南亚中间价（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比持稳，同比偏高。氯乙烯价格环比持稳，同比略高。 图：32%液碱山东市场价（元/吨）图：液氯山东市场主流价（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比小幅降低，同比偏高。液氯价格环比大降，同比偏低。 图：PVC电石法生产毛利（元/吨）图：PVC乙烯法生产毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC毛利环比增加，同比亦增加，乙烯法小幅减亏。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。