可转债周报：调整阶段，高评级、大盘转债表现占优

调整阶段，高评级、大盘转债表现占优 ——可转债周报（2024.10.07-2024.10.13） ·· 核心观点 作者 东方金诚研究发展部 分析师翟恬甜副总经理曹源源 时间 2024年10月14日 上周，中共中央办公厅与国务院办公厅联合发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，首次自中央层面对公共数据资源开发利用进行系统部署，明确表示将加大中央核算内投资对数据基础设施、数据安全能力建设的支持力度；此外，证监会等七部门联合印发《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，是金融行业又一纲领性文件，制定了2029年、2035年、本世纪中叶三个重要时点的阶段性目标，以促进期货市场高质量发展。 二级市场方面：权益市场由于前期上涨过快，于上周开始冲高回落，回吐部分涨幅，转债市场也跟随权益市场放量调整，其中高评级、大盘转债明显占优。整体来看，上周转债市场价格下降，估值抬升，其中评级AA+、AA、A+级以下转债估值上升5pcts；纯债溢价率也有所提升，纯债价值80以下转债纯债溢价率上升22pcts。 一级市场方面：上周，无转债发行和上市，截至上周五，转债市场存量规模7811.81亿元，较年初减少896.11亿元。上周，无新增转债通过交易所审核与证监会注册批复，截至上周五，12支转债获证监会核准待发，合计154.2亿元，3支转债过发审委，合计47.68亿元。 关注东方金诚公众号获取更多研究报告 ·· 一、政策跟踪 10月9日，中共中央办公厅与国务院办公厅联合发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，这是中央层面首次对公共数据资源开发利用进行系统部署，旨在加快公共数据资源开发利用，充分释放公共数据要素潜能，其中明确表示，未来将加大中央核算内投资对数据基础设施、数据安全能力建设的支持力度，各地区各部门可结合实际需要统筹安排数据产品和服务采购经费，可大大缓解数据资源行业发展初期资金源问题，利好大数据、云计算等数据资源概念板块。 10月11日，证监会等七部门联合印发《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，这是继证券业、保险业后金融行业又一围绕高质量发展的纲领性文件，系统全面部署8个方面17项政策措施，制定了2029年、2035年、本世纪中叶三个重要时点的阶段性目标，证监会又进一步明确了从严监管、聚焦“四早”防风险、多措并举促发展、深化协作聚合力等，贯彻落实《意见》的具体途径，以促进期货市场高质量发展。 图表1上周重要行业政策跟踪 发布日期 发行方 文件名称 主要内容 2024/10/9 中共中央办公厅国务院办公厅 《关于加快公共数据资源开发利用的意见》 提出，到2025年，公共数据资源开发利用制度规则初步建立，资源供给规模和质量明显提升，数据产品和服务不断丰富，重点行业、地区公共数据资源开发利用取得明显成效，培育一批数据要素型企业，公共数据资源要素作用初步显现。到2030年，公共数据资源开发利用制度规则更加成熟，资源开发利用体系全面建成，数据流通使用合规高效，公共数据在赋能实体经济、扩大消费需求、拓展投资空间、提升治理能力中的要素作用充分发挥。 2024/10/11 证监会等七部门 《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》 提出，要加强对各类交易行为的穿透式监管，研究对交易行为趋同账户实施有效监管；强化高频交易全过程监管，取消对高频交易的手续费减收。坚决抑制过度投机炒作，严防企业违规使用信贷资金从事大宗商品期货投机交易；从严查处操纵市场、内幕交易等违法违规行为，从严从快查办期货市场大要案件。丰富股指期货期权交易品种，稳妥有序推动商业银行参与国债期货交易试点，研究股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放。 数据来源：Wind，东方金诚 ·· 二、二级市场 2.1、市场回顾 上周，权益市场主要指数集体下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌3.56%、4.45%，3.41%。海外方面，美国最新一周首申失业金人数高于预期，以及9月CPI和核心CPI均小幅超预期，使市场进一步降息预期有所降温，美债收益率上行，美元走强，美股上涨，以欧洲、日本为首的全球股市整体回暖，受中东局势影响，黄金与油价均有小幅上行。国内方面，A股全周冲高回落，节前的“闪电牛”行情终结，回吐部分涨幅，前期领涨的科创板、创业板调整幅度较深，10月10日受益于证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）落地，红利板块表现强势，10月12日财政部会议虽未公布后续增量政策规模，但全面具体回应了市场关切，稳增长决心超出市场预期，有效推动市场信心与预期回归正轨。 具体来看，周二，A股集体高开，超千股涨停后逐渐回落，两市成交额创下3.5万亿元历史新高；周三，A股低开后全天低位运行，两市成交额维持2.97万亿高位；周四，A股高开后有所分化，科技股开始补跌，中字头、红利资产表现强势，两市成交额 2.16万亿元；周五，A股低开后持续调整，超4800股下跌，两市成交额连续三日环比萎缩，降至1.59万亿元。分行业看，申万一级行业指数全线下跌，电子、非银金融、银行跌幅不足1%，跌幅较小；社会服务、传媒、房地产、美容护理跌逾8%，跌幅较大。 上周，转债市场主要指数跟随下跌，中证转债、上证转债、深证转债指数分别收跌2.48%、2.45%、2.61%，日均成交额1178.75亿元，较上周放量645.25亿元。整体 来看，上周转债市场跟随权益市场放量回落，破面转债数量由周一的47支再度上升至 周五的96支水平，结构上看，大盘股由于前期涨幅较弱，加之红利行情拉动，上周大盘风格调整幅度较低，大盘转债跌逾3%，中盘转债跌逾4%，小微盘转债跌幅较大，超过5%，AAA级转债也体现出较强定力，上周跌幅不足2%，但展望后市，短期回调不改中长期行情趋势，转债市场估值由于前期正股快速上涨已被压降至较低水平，未来有望迎来转债补涨、估值修复行情。 ·· 具体来看，上周转债市场多数个券下跌，534支转债中80支上涨，450支下跌，其中上涨个券主要来自基础化工、电子与电力设备行业，下跌个券主要来自医药生物、机械设备与汽车行业。上涨个券中，红相转债逆势上涨47.12%，表现亮眼，泰瑞转债、新星转债涨超16%，盟升转债涨超14%；下跌个券中，精测转债跌逾19%，思创转债跌逾17%，银信转债跌逾16%。 图表2权益市场和转债市场指数表现图表3转债市场成交额 数据来源：Wind，东方金诚 图表4申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，东方金诚 图表5转债个券周涨跌幅行业分布 ·· 数据来源：Wind，东方金诚 图表6上周前十大涨幅转债个券和前十大跌幅转债个券 数据来源：Wind，东方金诚 2.2转债价格和估值 上周，转债市场个券价格下降，估值抬升。转债价格方面，上周，全市场转债价格算术平均值116.91元，中位数为110.26元，较前周分别下降2.93、3.32元。转股溢价率方面，上周，全市场转债转股溢价率算术平均值和中位数分别为52.10%、31.69%，较上周上升5.39pcts、3.92pcts，其中转换价值130以上转债估值上升 1pcts，评级AA+、AA、A+级以下转债估值上升5pcts；纯债溢价率方面，全市场转债纯债溢价率算数平均值和中位数分别为14.91%和6.54%，较前周上升1.50pcts、0.17pcts，其中，纯债价值80以下转债、评级A+及以下转债纯债溢价率下降22pcts、3pcts。 ·· 图表7转债价格、转股溢价率和纯债溢价率中枢图表8转债个券价格分布区间（支） 图表9转股溢价率算数平均值（按转换价值和信用等级） 图表10纯债溢价率算数平均值（按纯债价值和信用等级） 数据来源：Wind，东方金诚 三、一级市场 上周，无转债发行，无转债上市，无转债退市。截至10月11日，转债市场存量 规模7811.81亿元，较年初减少896.11亿元。上周，虽然权益市场有所降温，正股普 ·· 遍呈调整态势，但出于对后续行情延续中正股走势的乐观预期，转债转股热情依然较为高涨，28支转债上周转股数量在百万股以上，其中，接近到期且已下修转股价格的山鹰转债转股数量最高，上周累计转股8.60亿股，南银转债与中信转债的转股数量也 在1亿股以上，位于前三之列，此外，利群转债、苏租转债、新星转债、成银转债、 浙22转债、思创转债、世运转债上周累计的转股数量也在千万股以上的较高水平。 图表11上周转股情况 代码 名称 转股起始日期 促转股措施 申万行业 转股数量（万股） 未转股比例 转股溢价率 转债周涨跌幅 正股周涨跌幅 110047.SH 山鹰转债 2019-05-27 已下修 轻工制造 85974.11 40.0919 8.76 (1.50) (13.98) 113050.SH 南银转债 2021-12-21 无 银行 12597.76 71.9988 (0.04) (3.31) (4.84) 113021.SH 中信转债 2019-09-11 无 银行 12035.05 29.2644 0.23 (2.64) (4.14) 113033.SH 利群转债 2020-10-09 无 商贸零售 5373.12 74.6658 (0.25) (3.12) (5.86) 110083.SH 苏租转债 2022-05-17 已强赎 非银金融 3100.99 0.5232 0.28 (2.49) (5.20) 113600.SH 新星转债 2021-02-19 无 有色金属 2115.87 29.4812 (3.94) 9.28 11.25 113055.SH 成银转债 2022-09-09 无 银行 2067.74 49.4352 61.79 (3.58) (3.43) 113060.SH 浙22转债 2022-12-20 无 非银金融 1880.72 67.6969 96.71 (10.17) (7.49) 123096.SZ 思创转债 2021-08-02 无 计算机 1617.40 1.8159 22.23 (2.44) (9.09) 113619.SH 世运转债 2021-07-26 无 电子 1058.52 6.9681 69.68 (5.45) (5.14) 110048.SH 福能转债 2019-06-14 无 公用事业 999.95 5.9684 21.09 (3.81) (5.39) 128063.SZ 未来转债 2019-10-11 无 轻工制造 940.75 5.0853 80.72 (5.52) (6.46) 110079.SH 杭银转债 2021-10-08 无 银行 932.42 148.8958 99.26 (1.85) (1.13) 110077.SH 洪城转债 2021-05-26 无 环保 780.66 6.9396 38.55 (6.97) (8.25) 123198.SZ 金埔转债 2023-12-14 无 建筑装饰 601.32 4.1398 79.61 (5.27) (9.77) 127032.SZ 苏行转债 2021-10-18 无 银行 596.11 47.4050 94.81 (1.01) (1.98) 111017.SH 蓝天转债 2024-02-21 无 公用事业 562.15 6.7536 77.63 (5.23) (6.67) 118026.SH 利元转债 2023-04-28 无 电力设备 519.43 8.0983 85.25 (4.24) (12.20) 113668.SH 鹿山转债 2023-10-09 无 基础化工 344.44 4.3747 83.49 (4.96) (7.28) 123208.SZ 孩王转债 2024-01-29 无 商贸零售 336.76 6.3461 61.08 4.75 3.97 127084.SZ 柳工转2 2023-10-09 无 机械设备 332.55 25.9491 86.50 (0.72) (0.80) 110060.SH 天路