迅销集团公布FY2024业绩，实现营收3.10万亿日元，同比增长12.2%，超出预期；经营利润5009亿日元，同比增长31.4%；归母净利润3719亿日元，同比增长25.6%。分业务板块看：
- 日本UNIQLO：营收9322亿日元，同比增长4.7%；经营利润1558亿日元，同比增长32.2%。全年同店销售净额同比增长3.2%，下半财年受益于夏季商品和客户需求，同比增长11.7%。门店数量797家，较年初减少3家。毛利率提升2.9pct。
- 海外UNIQLO：营收1.71万亿日元，同比增长19.1%；经营利润2834亿日元，同比增长24.9%。门店数量1698家，较年初增加64家。分区域看，大中华区营收同比增长9.2%，经营利润增长0.5%；南韩与东南亚、印度及澳洲地区营收同比增长20.2%，经营利润增长24.8%；北美地区营收同比增长32.8%，经营利润增长65.1%；欧洲地区营收同比增长44.5%，经营利润增长70.1%。
- GU：营收3191亿日元，同比增长8.1%；经营利润337亿日元，同比增长28.9%。HeavyWeight等商品销情强劲，成本改善措施使毛利率有所改善。
- 全球品牌：营收1388亿日元，同比下降2.0%。PLST与ComptoirdesCotonniers业务因进行事业结构改革，店铺数减少；Theory业务销售不振。
盈利能力方面，FY2024销售毛利率53.9%，同比提升2.0pct；经营利润率16.1%，同比提升2.3pct；归母净利率12.0%，同比提升1.3pct。存货同比增长5.6%。经营活动现金流净额为6515亿日元，同比增长40.7%。
展望FY2025，公司预计实现营收3.4万亿日元，同比增长9.5%；实现经营利润5300亿日元，同比增长5.8%；归母净利润3850亿日元，同比增长3.5%。分业务板块看，预计日本UNIQLO、海外UNIQLO、GU及全球品牌收入及经营利润均有所增长。门店数量方面，日本UNIQLO保持不变，海外UNIQLO净开80家，GU净开17家，全球品牌净开6家。
行业动态方面，波司登战略投资国际奢侈羽绒服品牌慕瑟纳可，推进国际市场布局；Loewe去年总营收超过8亿欧元，增长近30%；根据中华全国商业信息中心数据，2024年前三季度全国50家重点大型零售企业零售额累计下降5.0%，其中服装类、化妆品类、日用品类零售额分别同比下降9.4%、10.1%和11.5%。
行情回顾方面，本周纺织服饰板块跑输大盘，SW纺织服饰板块下跌6.44%，SW轻工制造板块下跌7.01%。各子板块中，SW纺织制造下跌5.29%，SW服装家纺下跌7.25%，SW饰品下跌6.04%，SW家居用品下跌8.1%。
投资建议方面：
- 纺织制造板块：继续推荐华利集团、伟星股份，建议关注申洲国际、健盛集团、浙江自然、南山智尚。
- 运动服饰板块：继续推荐安踏体育、361度，建议关注特步国际、波司登、李宁。
- 黄金珠宝板块：短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大生。
风险提示：国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。
