销量环比增长，持续拓展海外市场

核心观点与关键数据

• 销量表现：2024年9月，广汽集团汽车合计销量18.26万辆，环比增长23.2%，同比减少25.03%。旗下四大主要车企均实现环比增长，其中广汽本田销量3.5万辆（环比增7%，同比降42.82%），广汽丰田销量7.2万辆（环比增29.1%，同比降21.78%），广汽传祺销量3.5万辆（环比增26.3%，同比降6.75%），广汽埃安销量4.0万辆（环比增27%，同比降21.78%）。
• 市场回暖：乘用车市场信息联席会预计9月狭义乘用车零售市场规模约210万辆，环比增长10.1%。广汽集团受益于国家报废更新及以旧换新补贴政策，9月销量达18.23万辆，环比增长23.2%，国庆黄金周期间订单量超9.4万辆。
• 出海进展：1-9月全集团累计出口汽车9.5万辆，同比增长112.0%。9月正式登陆卡塔尔市场，AlON Y Plus同步上市；GAC DAY品牌活动在墨西哥举办，GAC墨西哥全新品牌架构发布；在中国香港开设5家品牌展厅，涵盖GAC、AION两大品牌；在美洲市场通过多种方式提升品牌影响力，包括推出AION Y Plus、首发GS4 MAX等。

研究结论

• 投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.08/46.30/52.79亿元，对应PE分别为21.23/18.38/16.11倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、解禁风险、新车型销量不及预期、海外拓展进度不及预期。