有色金属海外季报：Alphamin2024Q4锡产量环比增长7%至5237吨，锡销量环比下降11%至4942吨

Alphamin 2024Q4锡产量环比增长7%至5237吨，锡销量环比下降11%至4942吨

生产运营情况

• 2024Q4生产运营：加工矿石数量为23.29万吨，环比增长2%，同比增长121%；锡品位为3%，略高于上一季度的2.9%。工厂整体回收率平均为75%，高于73%的目标。锡产量为5237吨，环比增长7%，同比增长68%。销量为4942吨，环比下降11%，主要因清理约600吨销售积压，同比增长142%。第四季度强降雨影响运输，导致销量比产量低295吨，积压预计2025年1月清理完毕。
• 2024年生产运营：加工矿石数量为73.81万吨，同比增长84%；锡品位为3.1%，低于去年同期的4.2%。锡产量为17324吨，同比增长38%，在17000至18000吨的指导范围内，增长源于Mpama South扩建项目。销量为17865吨，同比增长57%。
• 2025年指引：锡产量指引约为20000吨，预计全年受益于Mpama South扩建。

财务业绩情况

• 2024Q4财务业绩：锡平均价格为30371美元/吨，环比下跌4%，同比上涨21%。单位销售AISC预计为15106美元，环比下跌4%，同比上涨3%，主要因营销费用减少约60%。EBITDA预计为7620万美元，环比下降17%，同比上涨275%。
• 2024年财务业绩：锡平均价格为30345美元/吨，同比上涨17%。单位销售AISC预计为15323美元，同比上涨8%。EBITDA预计增长102%，达到2.74亿美元（2023年实际值1.36亿美元），增长源于产量和销售量增加及锡价上涨。

风险提示

1. 下游需求增速不及预期
2. 全球在产矿山产量超预期
3. 全球新建及复产项目进度超预期
4. 印尼锡恢复出口进度超预期
5. 地缘政治风险

分析师评级及信息

• 行业评级：推荐
• 分析师：晏溶，邮箱：y anrong@hx168.com.cn，SACNO：S1120519100004
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