通信行业周报：算力依旧是进攻方向

通信 算力依旧是进攻方向 【复盘：急涨后市场出现回调】 证券研究报告|行业周报 2024年10月13日 增持（维持） 受节前政策刺激、万亿增量资金利好、叠加国庆期间港股市场持续上 涨，节后首个交易日呈现大涨趋势，随后三个交易日，市场开始下调，根据WIND统计，截至10月11日，上证指数、创业板指、深证成指自10月8日以来分别下跌了3.56%、3.40%、4.45%，顺周期板块地产下跌9.46%，半导体变现较为稳定，国盛通信回调1.3%。整体来看，本次回调也是对前期涨幅过高的修正。 【当下：结合长期与短期来看，算力依旧是进攻方向】 算力“配置中军”地位稳固，长逻辑向好，二线弹性品种三季度业绩增长空间较大。目前市场在经历国庆长假前期的“急涨”和假期后的大幅回 行业走势 30% 18% 6% -6% -18% -30% 通信沪深300 调后，存在较多不确定性，同时10月12日的财政部会议再次释放积 2023-102024-022024-062024-10 极信息，后续市场变化值得期待，在宏观大背景存在博弈的情况下，AI 算力板块有望凭借长叙事逻辑和业绩增长确定性，成为市场修复稳态后的首要配置方向： 从长期来看，AI算力仍旧是目前甚至未来两三年内市场最清晰的主线之一，产业发展趋势已经形成，在全球宏观或政策变动下受影响程度较小； 从短期来看，三季报即将发布，持续高增AI发展速度导致部分光模块需求从一线大公司外溢出二线，叠加去年三季度由于产线准备尚未完善且需求尚未外溢，部分二线光通信企业业绩基数较低，因此我们预计今年Q3部分二线弹性标的或迎来业绩增速爆发期，将出现龙头领衔、二三线业绩相继释放的情况，光通信产业链个股业绩增速同环比依旧有望高企，在新一轮资金选择中有望成为配置中军，除了以“易中天”为代表的光模块龙头企业外，建议关注太辰光、腾景科技、德科立等二线弹性标的。 【未来：产业变革和AI应用或加速落地】 产业“AI化”正在逐步落地，特斯拉robotaxi发布加大算力需求。11日10时，特斯拉召开“We,Robot”发布会，正式推出Cybercab的无人驾驶出租车和无人驾驶ModelY。马斯克在发布会中表示，特斯拉数百万辆车在接受训练，FSD驾驶水平会比人高，其解决方案基于AI和视 觉，在无监督的情况下实现FSD，cybercab将会有更好的硬件规格；此外，特斯拉还推出robovan无人驾驶箱式货车，最多可装载20人；特斯拉人形机器人Optimus也取得很大进展，未来成本将在2-3万美元之间。我们认为，robotaxi的发布，标志着自动驾驶时代的临近，特斯拉自动驾驶及人形机器人训练世界模型对应算力需求巨大，今年一季度以来，特斯拉及XAI持续在AI算力领域下重注，而为实现更高层次的fsd及人形机器人的落地，我们预计特斯拉及XAI未来数年的训练需求仍将持续增长，持续看好北美及特斯拉算力产业链。 问题不会在某一日突然解决，重视日常潜移默化的AI应用场景落地进程。此次特斯拉FSD的落地，再次验证了各大产业的AI化进展正在逐步落地，而此前市场一直担心的AI应用场景和爆款问题，已经在日复一日的时间中逐步得到解决，问题不会突然被解决，日常稳步落地的AI 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 分析师石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：通信配置的进攻性在哪里？》2024-10-06 2、《通信：Arista：AI时代不一样交换机龙头》2024- 09-21 3、《通信：“合成数据+强化学习”：大模型进化的新范式》2024-09-19 请仔细阅读本报告末页声明 发展或许才是真正的回答，重视AI产业链发展进程以及各个传统行业向AI转型的力度。 综上，我们认为算力依旧是目前最合适的进攻方向，在AI通信算力板块光模块率先受益，当前位置依旧推荐一线光模块公司，建议重视二线弹性标的及国产算力，同时关注北美科技巨头尤其是算力产业链公司。 建议关注：算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广 和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.94 4.99 8.73 11.58 52.60 32.02 18.29 13.78 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 3.39 6.82 8.89 100.70 42.51 21.12 16.19 300394.SZ 天孚通信 买入 1.32 2.57 3.81 4.89 65.00 39.35 26.46 20.65 002463.SZ 沪电股份 买入 0.79 1.26 1.64 1.96 41.30 33.30 25.58 21.33 002837.SZ 英维克 买入 0.47 0.70 0.95 1.24 46.70 36.57 27.16 20.67 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。重点标的 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1.投资策略：算力依旧是进攻方向4 2.行情回顾：通信板块下跌，区块链表现最优5 3.周专题：算力依旧是进攻方向6 4.Counterpoint：2024Q2AI服务器全球市场占比达29%7 5.中兴通讯发布业界首款内置AI推理的SPN算力专线CPE产品8 6.微软助推医疗行业AI变革：新增智能体服务、扩充Azure大模型9 7.英特尔发布首款AIPC台式机处理器酷睿Ultra200S9 8.OpenAIGPT-4解锁新成就：100%识别性别、74.25%识别年龄范围，未专门训练可媲美专业算法10 9.字节跳动发布GR-2机器人AI大模型：任务平均完成率97.7%，模拟人类学习处理复杂任务10 10.vivo将推AI接听诈骗电话功能，安卓首发手机关机定位防丢失10 11.MediaTek发布旗舰5G智能体AI芯片天玑940011 图表目录 图表1：通信板块下跌，细分板块中区块链表现相对最优5 图表2：本周四方精创领涨通信行业5 图表3：全球服务器市场收入7 图表4：全球服务器市场份额8 1.投资策略：算力依旧是进攻方向 本周建议关注：算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德 科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股 份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周A股、港股市场迎来迅猛上涨后的大幅度回调，截至10月11日收盘，上证指数、深证成指、创业板指较10月8日开盘时分别下跌近3.6%、4.5%、3.4%；港股方面恒生指数本周累计下跌3.47%。我们认为A股和港股下滑主要还是由于宏观政策驱动，整体来看，政策层面倾向于慢涨，10月8日发改委新闻发布会围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等�个方面加力推出一揽子增量政策，更加聚焦稳增长目标，本周下滑是对于前期涨幅过高的回调。而在海外方面，AI板块部分股票呈现较好的上涨趋势，Amazon、微软、英伟达股价均上涨，其中英伟达涨幅达7.75%，我们认为这反映了下游AI景气度仍处于高位，市场对AI芯片的需求仍然强劲。 下一级段，市场有望聚焦于三季报业绩良好且契合新质生产力的成长赛道，算力板块首当其冲，我们预计光通信板块仍将是算力的核心，建议对龙头标的重点布局。 2.行情回顾：通信板块下跌，区块链表现最优 本周（2024年10月8日-2024年10月11日）上证综指收于3,217.74点。各行情指标从好到坏依次为：沪深300>创业板综>上证综指>万得全A>万得全A(除金融，石油石化)>中小板综。通信板块下跌，表现强于上证综指。 图表1：通信板块下跌，细分板块中区块链表现相对最优 指数 涨跌幅度 沪深300 -3.3% 创业板综 -3.4% 上证综指 -3.6% 万得全A -4.0% 万得全A(除金融，石油石化) -4.6% 中小板综 -5.3% 国盛通信行业指数 -1.3% 国盛区块链指数 4.6% 国盛光通信指数 1.6% 国盛物联网指数 0.2% 国盛运营商指数 -1.4% 国盛云计算指数 -2.2% 国盛移动互联指数 -3.9% 国盛通信设备指数 -4.0% 国盛卫星通信导航指数 -4.2% 国盛量子通信指数 -5.8% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从细分行业指数看，区块链、光通信、物联网上涨4.6%、1.6%、0.2%，表现优于通信行业平均水平；运营商、云计算、移动互联、通信设备、卫星通信导航、量子通信分别下跌1.4%、2.2%、3.9%、4.0%、4.2%、5.8%，表现劣于通信行业平均水平。 本周，受益跨境支付概念，四方精创上涨53.4%，领涨版块。受益运营支撑概念，天源迪科上涨29.4%；受益汽车芯片概念，润欣科技上涨26.9%；受益融资融券概念，海能达上涨25.0%；受益软件服务概念，拓维信息上涨14.8%。 图表2：本周四方精创领涨通信行业 涨跌幅前�名 涨跌幅后�名 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 300468.SZ 四方精创 53.42 486.34 300025.SZ 华星创业 -16.02 139.93 300047.SZ 天源迪科 29.38 661.08 300051.SZ 琏升科技 -14.21 73.53 300493.SZ 润欣科技 26.88 328.01 002188.SZ 中天服务 -14.14 77.73 002583.SZ 海能达 25.04 1355.69 600804.SH *ST鹏博 -12.82 276.33 002261.SZ 拓维信息 14.82 913.66 300299.SZ 富春股份 -11.64 279.36 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3.周专题：算力依旧是进攻方向 【复盘：急涨后市场出现下调行情】 受节前政策刺激、万亿增量资金利好、叠加国庆期间港股市场持续上涨，节后首个交易 日呈现大涨趋势，随后三个交易日，市场开始下调，根据WIND统计，截至10月11日，上证指数、创业板指、深证成指自10月8日以来分别下跌了3.56%、3.40%、4.45%，顺周期板块地产下跌9.46%，半导体变现较为稳定，国盛通信回调1.3%。整体来看，政策层面倾向于慢涨，此次下调也是前期涨幅过高过快。 【当下：结合长期与短期来看，算力依旧是进攻方向】 通信“配置中军”地位稳固，长逻辑向好，二线弹性品种三季度业绩增长空间较大。目 前市场在经历国庆长假前期的“急涨”和假期后的大幅回调后，存在较多不确