通信行业2024年投资策：聚焦算力与卫星主线，关注数字经济方向

报告摘要

行业概览

通信行业在2023年的表现突出，全年涨幅达到20.10%，显著跑赢大盘（沪深300指数下跌10.07%）。其中，光器件和光模块板块表现出色，涨幅超过120%。通信行业的估值在上半年有所上升后，在11月末回落至历史30分位数左右的水平。

主线分析

主线一：卫星与算力

• 卫星互联网：卫星互联网建设与应用加速，从卫星制造到地面网络建设，以及终端市场的潜力，形成产业链的全面推进。
• 北斗系统：北斗在民用市场的出口加速和特种市场的北三换装周期，标志着北斗系统的广泛应用。
• 算力基础设施：AI投资趋势明确，边缘计算领域的算力需求显著增加，液冷技术有望成为算力中心的标准配置，同时国产算力设备加速推进。

主线二：人工智能与数字经济

• AI技术：AI应用范围扩大，从文本生成到图像处理，再到视频分析，训练与推理需求持续增长。
• 算力设备：AI服务器出货量预测显示未来几年将持续增长，边缘智能计算成为产业链发展的重点。
• 配套设施：液冷技术作为算力中心的标配，以及国产算力设备的率先推进，为数据中心提供了更高效的冷却解决方案和计算资源。

主线三：数字经济与产业转型

• 运营商：受益于数字经济的发展，运营商在数字产业化、产业数字化、企业数字化等方面展现出稳健的增长态势。
• 工业互联网：工业企业设备上云率较低，工业通信领域存在较大的上升空间。
• 企业通信：助力企业数字化转型，等待B端市场需求的进一步恢复。

投资建议

• 卫星应用：重点关注卫星载荷制造商（铖昌科技、信科移动、国博电子等）、卫星平台、运载、终端制造商以及北斗系统相关企业（华测导航等）。
• 算力：光器件光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信等）、光芯片（源杰科技、长光华芯等）、边缘AI算力模组（移远通信、广和通等）、算力芯片（瑞芯微等）。
• 数字经济：运营商（中国移动、中国电信、中国联通等）、工业通信（三旺通信等）、企业通信（亿联网络）。

风险提示

• AI发展可能不及预期。
• 数字经济发展面临不确定性。
• 中美贸易摩擦等外部环境变化对行业的影响。

结论

通信行业在2023年展现出强劲的增长势头，卫星互联网、算力基础设施和数字经济成为关键驱动力。预计在2024年，卫星应用、算力发展和数字经济将继续引领行业增长，为投资者提供广阔的投资机会。然而，市场仍面临AI发展、数字经济发展和外部环境变化带来的不确定性，投资者需谨慎评估风险。