通信行业周报：算力的三个变化-依旧是光

市场冰点并非行业冰点，AI仍是全球科技的强共振方向。市场缩量的当下，投资者对AI的信心被逐渐削减，而本周北美半导体的几个重要变化，或许可以当作市场低温环境中的火种，帮助AI投资者拾起信心。 变化一：OpenAI做多算力资源，算力供给多极化愈演愈烈。OpenAI CEO Sam Altman正在帮助一家新AI芯片公司筹资建设全球的晶圆厂网络，据彭博报道，包括微软在内的诸多“AI领军人”皆对此项目感兴趣。我们认为，算力供给多极化或成定势，在云计算巨头采购英伟达显卡进行首批算力资源的筹备时，微软发布了Azure Maia 100 AI处理器，AWS正不断更新Trainium训练芯片，谷歌此前已发布TPU v5芯片，Meta今年计划储备60万张显卡，全球算力竞赛火热进行中。 变化二：台积电、超微电脑业绩超预期，侧面说明算力需求旺盛，进而带动半导体走出下行周期。早在2023年10月的台积电23Q3法说会上，公司就已经强调了AI需求旺盛，本周的2023年财报会议中，公司认为HPC的增长动力比公司整体增速都要高，而AI在数据中心的占比正越来越高，CAGR可达50%，同时公司提高了在2027年前AI处理器相关收入比重的预估，从此前预估的low-teen（约10%-15%）到high teen（约15%-20%）。而超微电脑本周四突发公告，上调了FY24Q2的业绩指引，预计FY24Q2的净销售额为36-36.5亿美元，较此前预测的27-29亿美元上修29%左右。如此乐观预期下，费城半导体指数“狂飙”7.5%，这是继台积电10月法说会给予乐观指引后，再次体现了科技股投资的热情。 变化三：北美算力需求扩张的事实下，光通信出海beta发酵。近期算力板块相对指数韧性凸显，光通信白马股反应较为明显，本质上更多是产业不断加速，整体蛋糕变大，潜在新进入者更多是取代海外厂商份额，而下一代1.6T方案到来的速度有望加速，国内光通信尤其是出海厂商身位领先非常明显，当下继续看好白马品种。 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票代码 1.投资策略：依旧是光——算力的三个变化 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。 算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。 云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 本周观点变化： 本周大盘继续下行，光通信、PCB等品种受出海逻辑的正向影响收获上涨。当下可以关注北美半导体与算力板块的边际变化，我们认为，随着算力供给多极化，台积电对AI带来的营收增量愈加乐观，以及英伟达、AMD的服务器代工厂超微电脑大幅上调营收指引，我们认为，北美算力供给侧正持续释放利好。进一步外推，中际旭创、新易盛、天孚、沪电等个股作为重点供应北美市场的光通信、PCB企业，有望率先在市场蛋糕变大的边际变化下率先获得利好。 2.行情回顾：通信板块表现下跌，光通信表现最佳 本周（2024年1月15日-2024年1月19日）大盘收于2832点。各行情指标从好到坏依次为：沪深300>上证综指>万得全A>万得全A（除金融，石油石化）>中小板综>创业板综。通信板块下跌，表现劣于大盘。 图表1：通信板块下跌，细分板块中光通信表现相对最优 从细分行业指数看，光通信、运营商分别上涨4.8%、2.9%，量子通信下跌0.5%，表现优于通信行业平均水平；通信设备、移动互联、卫星通信导航、云计算、区块链、物联网分别下跌3.0%、3.3%、4.5%、4.5%、5.3%、6.0%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益MR概念，恒信东方上涨15.91%，领涨板块。受益光通信出海逻辑，新易盛上涨15.45%，受益抖音概念，广博股份上涨13.99%，受益光通信出海逻辑，天孚通信上涨10.43%，受益公司游戏业务超预期，神州泰岳上涨10.35%。 图表2：本周恒信东方领涨通信行业 3.周专题：依旧是光——算力的三个变化 市场冰点并非行业冰点，AI仍是全球科技的强共振方向。市场缩量的当下，投资者对AI的信心被逐渐削减，而本周北美半导体的几个重要变化，或许可以当作市场低温环境中的火种，帮助AI投资者拾起信心。 变化一：OpenAI做多算力资源，算力供给多极化愈演愈烈。OpenAI CEO Sam Altman正在帮助一家新AI芯片公司筹资建设全球的晶圆厂网络，据彭博报道，包括微软在内的诸多“AI领军人”皆对此项目感兴趣。我们认为，算力供给多极化或成定势，在云计算巨头采购英伟达显卡进行首批算力资源的筹备时，微软发布了Azure Maia 100 AI处理器，AWS正不断更新Trainium训练芯片，谷歌此前已发布TPU v5芯片，Meta今年计划储备60万张显卡，全球算力竞赛火热进行中。 变化二：台积电、超微电脑业绩超预期，侧面说明算力需求旺盛，进而带动半导体走出下行周期。早在2023年10月的台积电23Q3法说会上，公司就已经强调了AI需求旺盛，本周的2023年财报会议中，公司认为HPC的增长动力比公司整体增速都要高，而AI在数据中心的占比正越来越高，CAGR可达50%，同时公司提高了在2027年前AI处理器相关收入比重的预估，从此前预估的low-teen（约10%-15%）到high teen（约15%-20%）。而超微电脑本周四突发公告，上调了FY24Q2的业绩指引，预计FY24Q2的净销售额为36-36.5亿美元，较此前预测的27-29亿美元上修29%左右。如此乐观预期下，费城半导体指数“狂飙”7.5%，这是继台积电10月法说会给予乐观指引后，再次体现了科技股投资的热情。 变化三：北美算力需求扩张的事实下，光通信出海beta发酵。近期算力板块相对指数韧性凸显，光通信白马股反应较为明显，本质上更多是产业不断加速，整体蛋糕变大，潜在新进入者更多是取代海外厂商份额，而下一代1.6T方案到来的速度有望加速，国内光通信尤其是出海厂商身位领先非常明显，当下继续看好白马品种。 4.工信部辛国斌：5G基站已达337.7万个覆盖80%行政村 C114讯国新办举行2023年工业和信息化发展情况新闻发布会。 在发布会上，工业和信息化部副部长辛国斌介绍了2023年工业和信息通信业的发展情况。在信息通信业方面，2023年电信业务收入同比增长6.2%，电信业务总量同比增长16.8%，成为赋能经济增长的一个重要支撑。 其中，累计建成5G基站337.7万个，具备千兆网络服务能力的端口达到2302万个。万物互联基础不断夯实，移动物联网终端用户占移动网络终端连接数的比重达到57.5%。 技术产业创新发展，5G定制化基站、5G轻量化技术实现商用部署，推出全球首款卫星通话智能手机、6G、量子通信、人工智能等创新能力大幅提升。 赋能效应持续凸显，5G应用融入71个国民经济大类，“5G+工业互联网”项目数超过1万个。 普惠服务向纵深推进，全国行政村通5G比例超过80%。 我们认为，2023年中国工业和信息通信业呈现出强劲增长，赋能效应显著，5G应用涵盖广泛，中国在信息通信领域继续保持高速发展，为数字经济和普惠服务提供了有力支撑。 5.工信部赵志国：5G行业应用案例数超9.4万个 C114讯国新办举行2023年工业和信息化发展情况新闻发布会。 在发布上，工业和信息化部新闻发言人、总工程师赵志国介绍，截至2023年底，我国5G基站总数达337.7万个，网络底座进一步夯实，网络应用不断丰富。总体看，可以概括为四个特点。 一是创新。5G技术产业在技术标准、网络设备、终端设备等方面创新能力不断增强。轻量化5G核心网、定制化基站等实现商用部署。5G工业网关、巡检机器人等一批新型终端成功研发。5G标准必要专利声明量全球占比超42%，持续保持全球领先。 二是融合。融合应用广度和深度不断拓展，5G行业应用已融入71个国民经济大类，应用案例数超9.4万个，5G行业虚拟专网超2.9万个。5G应用在工业、矿业、电力、港口、医疗等行业深入推广。例如，在医疗行业，5G应用已从远程诊断向远程精准治疗延伸；电力领域的5G应用从“输送”环节的无人巡检覆盖到“发、输、变、配、用”环节。 三是绿色。5G网络加快向集约高效、绿色低碳发展。充分利用存量站址资源、公共资源和社会杆塔资源等建设5G基站，积极推动通信杆塔资源与社会杆塔资源双向共享，目前90%以上的基站实现共建共享。5G基站能耗持续下降，5G基站单站址能耗相较于商用初期降低超20%。 四是赋值。5G移动电话用户持续增长、5G流量消费快速提升，促进了裸眼3D、云手机等新兴业务蓬勃发展，有效拓展了移动通信市场的发展空间。截至去年底，5G移动电话用户达8.05亿户，5G网络接入流量占比达47%，根据研究机构测算，预计2023年5G直接带动经济总产出1.86万亿元，比2022年增长29%。 下一步，工信部将会同产学研用各方，加强跨部门协作，持续推进5G应用规模化发展不断取得新成效，为推动经济社会高质量发展提供坚强保障。 一是加强政策引导。研究出台5G应用发展接续政策，充分发挥政策引导作用，推动5G全产业链全价值链高质量发展。二是深化网络覆盖。加快5G网络建设，推动重点场所实现移动网络深度覆盖。推进5G行业虚拟专网建设，为行业转型发展提供网络支撑。 三是加快应用拓展。聚焦重点行业应用场景，树立示范标杆，加强推广应用，促进5G应用规模化发展。四是提升创新能力。加强5G融合应用标准体系建设，持续推动5G-A、5G轻量化等技术演进和产品研发。加快6G技术研究，开展技术试验，强化技术储备，深化交流合作。 我们认为，5G技术产业创新能力增强，融合应用广泛拓展，网络逐步向绿色低碳发展，同时5G用户数量和流量消费提升，为移动通信市场的发展创造了新的空间。 6.工信部等五部门：试点区域5G通信网络全覆盖，部署C-V2X基础设施 C114讯工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房城乡建设部、交通运输部（以下统称五部门）联合开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作，试点期为2024—2026年。 通知要求，坚持“政府引导、市场驱动、统筹谋划、循序建设”的原则，建成一批架构相同、标准统一、业务互通、安全可靠的城市级应用试点项目，推动智能化路侧基础设施和云控基础平台建设，提升车载终端装配率，开展智能网联汽车“车路云一体化”系统架构设计和多种场景应用，形成统一的车路协同技术标准与测试评价体系，健全道路交通安全保障能力，促进规模化示范应用和新型