PTA周报：供需驱动不足 PTA跟随成本波动

研究咨询部 供需驱动不足PTA跟随成本波动 国信期货PTA周报2024年10月13日 研究咨询部 后市展望 结论及建议 需求端：节后终端织造负荷提升，下游聚酯开工提升至高位，PTA需求环比改善；节前产销放量、长丝库存降至低位，聚酯价格跟涨原料，企业现金流略有修复。 供应端：短停装置陆续重启，PTA负荷回升至高位，市场供应整体宽裕，假期社会库存继续累积，加工费短暂扩张后回落至中性，关注大厂检修情况。 成本端：国内大厂停车检修，PX负荷大幅回落，PX重心低位回升，但鉴于调油需求淡季，PXN价差扩张空间受限，成本驱动更多源自油价。 综合来看，供应仍偏宽松，累库压力犹在，供需驱动有限，PTA短期继续跟随成本波动，关注PX价格走势。策略上：依据原料滚动低多操作，关注1/5反套机会。 风险提示：原油价格大跌、需求不及预期。 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 研究咨询部 PTA主力合约走势 研究咨询部 PX主力合约走势 研究咨询部 基差、月差偏弱整理 截止10月11日，PTA现货周均价格5220元/吨，周环比上涨365元/吨。 图：PTA期现基差图：1/5月间价差 研究咨询部 Part2 第二部分 PTA供应分析 研究咨询部 PTA装置运行情况 图：PTA装置运行情况 研究咨询部 PTA新产能投放计划 8月1日起PTA产能基数调整为8015万吨。 图：PTA投产计划图：PTA产能（万吨） 企业 产能（万吨） 投产时间 宁波台化 150 3月27日投料，正常运行 仪征化纤 300 4月上旬陆续开车 独山能源3# 300 2025年 虹港石化3# 250 2025年 研究咨询部 9月PTA产量环比回落 9月PTA产量590.0万吨，同比增长5.6%，环比下滑5.5%，1-9月累计产量5284.0万吨，同比增长14.3%。 图：PTA产量（万吨）图：PTA月度开工 研究咨询部 8月PTA出口持续高位 8月PTA出口40.9万吨，同比增长93.6%，1-8月累计出口304.4万吨，同比增长24.1%。 8月出口主要流向埃及、越南、土耳其、俄罗斯、印度、孟加拉国等国。 图：PTA出口（万吨）图：出口分布（万吨） 研究咨询部 短停装置陆续重启，PTA负荷回升至高位 截止10月11日，PTA装置负荷为88.3%，周环比提升1.6%。 截止10月11日当周，PTA周产量143.1万吨，环比增加6.8万吨。 图：PTA开工负荷（%）图：PTA周产量（万吨） 研究咨询部 PTA社会库存累积 截止10月11日，上周PTA社会库存413.8万吨，环比增加7.3万吨。 10月11日PTA交易所注册仓单12336张，周环比增加3733张。 图：PTA社会库存（万吨）图：注册仓单（张） 研究咨询部 PTA加工费短暂扩张后回落 截止10月11日，PTA周均生产成本4807元/吨（环比+306），现货周均加工费412元/吨（+60）。 图：产业链上游加工费（元/吨）图：现货加工费（元/吨） 研究咨询部 Part3 第三部分 下游需求 研究咨询部 9月聚酯产量环比下滑 9月聚酯产量598.0万吨，同比增长1.9%，1-9月累计产量5456.0万吨，同比增长14.5%。 8月聚酯出口16.3万吨，同比增长15.1%，1-8月累计出口786.9万吨，同比增长12.3%。 图：聚酯产量（万吨）图：聚酯出口（万吨） 研究咨询部 节后终端织造负荷提升 10月11日江浙织机开工率77.5%，周环比提升3.2%。 10月10日华东织造企业坯布库存31.0天，周环比下降3.0天。 图：织造行业开工（%）图：坯布库存（天） 研究咨询部 下游聚酯开工提升至高位 10月11日聚酯工厂负荷为88.7%，周环比提升0.7%。 9月1日起聚酯产能基数调整为8380万吨。 图：聚酯开工负荷（%）图：聚酯产能（万吨） 研究咨询部 图：短纤周均产销（%） 节前产销放量、长丝库存降至低位 截止10月11日周均产销，长丝66.6%，短纤65.5%。 截止10月11日，长丝加权库存13.5天（-2.6天），短纤库存16.2天（+1.5天）。 图：长丝周均产销（%） 图：聚酯成品库存 图：长丝加权库存（天）图：短纤库存（天） 聚酯价格跟涨原料，企业现金流略有修复 图：聚酯价格（元/吨） 图：POY利润（元/吨） 研究咨询部 图：聚酯工厂产销 图：聚酯成品库存 图：短纤利润（元/吨）图：瓶片利润（元/吨） 研究咨询部 Part4 第四部分 上游成本 研究咨询部 9月PX产量延续回落 9月PX产量315.3万吨，同比增长7.4%，1-9月累计产量2794.8万吨，同比增长16.1%。 8月PX进口75.6万吨，同比下降5.4%，1-8月累计进口578.4万吨，同比下降6.7%。 图：PX产量（万吨）图：PX进口（万吨） 研究咨询部 福建联合、宁波大榭停车检修，国内PX负荷大幅回落 10月11日国内PX装置负荷76.8%，周环比下降4.6%。 7月1日起PX产能基数调整为4401万吨。 图：国内PX开工（%）图：PX产能（万吨） 研究咨询部 节后PX高开震荡回落 截止10月11日，CFR中国主港PX周均价906美元/吨，较节前周环比上涨53美元/吨。 图：PX中国主港价格（美元/吨）图：原油及PTA（美元/吨） 研究咨询部 汽油裂解价差维持低位，远东PXN估值冲高回落 图：亚洲PNX价差图：PX/MX价差图：美韩甲苯价差 图：美国汽油库存图：美国汽油裂解价差图：美韩MX价差 亚洲PX装置检修统计 研究咨询部 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 研究咨询部 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。