后市展望
- 结论及建议：需求端节后终端织造负荷提升，下游聚酯开工至高位，PTA需求环比改善；聚酯库存降至低位，现金流略有修复。供应端短停装置重启，PTA负荷回升至高位，市场供应宽裕，社会库存累积，加工费短暂扩张后回落，关注大厂检修。成本端PX负荷大幅回落，PX重心低位回升，但调油需求淡季限制PXN价差扩张空间，成本驱动主要源自油价。策略上建议原料滚动低多操作，关注1/5反套机会。风险提示原油价格大跌、需求不及预期。
行情回顾
- PTA主力合约走势：基差、月差偏弱整理。截至10月11日，PTA现货周均价格5220元/吨，周环比上涨365元/吨。
- PTA供应分析：
- 新产能投放计划：8月1日起PTA产能基数调整为8015万吨。
- 9月产量环比下滑：9月PTA产量590.0万吨，同比增长5.6%，环比下滑5.5%；1-9月累计产量5284.0万吨，同比增长14.3%。
- 8月出口持续高位：8月PTA出口40.9万吨，同比增长93.6%；1-8月累计出口304.4万吨，同比增长24.1%，主要流向埃及、越南等国。
- 短停装置重启：截至10月11日，PTA装置负荷88.3%，周环比提升1.6%；周产量143.1万吨，环比增加6.8万吨。
- 社会库存累积：截至10月11日，PTA社会库存413.8万吨，环比增加7.3万吨；交易所注册仓单12336张，周环比增加3733张。
- 加工费短暂扩张后回落：截至10月11日，PTA周均生产成本4807元/吨，现货周均加工费412元/吨。
下游需求
- 9月聚酯产量环比下滑：9月聚酯产量598.0万吨，同比增长1.9%；1-9月累计产量5456.0万吨，同比增长14.5%。8月聚酯出口16.3万吨，同比增长15.1%；1-8月累计出口786.9万吨，同比增长12.3%。
- 节后终端织造负荷提升：10月11日江浙织机开工率77.5%，周环比提升3.2%；华东织造企业坯布库存31.0天，周环比下降3.0天。
- 下游聚酯开工提升至高位：10月11日聚酯工厂负荷88.7%，周环比提升0.7%。9月1日起聚酯产能基数调整为8380万吨。
- 节前产销放量、长丝库存降至低位：截止10月11日周均产销，长丝66.6%，短纤65.5%；长丝加权库存13.5天（-2.6天），短纤库存16.2天（+1.5天）。
- 聚酯价格跟涨原料，企业现金流略有修复。
上游成本
- 9月PX产量延续回落：9月PX产量315.3万吨，同比增长7.4%；1-9月累计产量2794.8万吨，同比增长16.1%。8月PX进口75.6万吨，同比下降5.4%；1-8月累计进口578.4万吨，同比下降6.7%。
- 福建联合、宁波大榭停车检修，国内PX负荷大幅回落：10月11日国内PX装置负荷76.8%，周环比下降4.6%。7月1日起PX产能基数调整为4401万吨。
- 节后PX高开震荡回落：截止10月11日，CFR中国主港PX周均价906美元/吨，较节前周环比上涨53美元/吨。
- 汽油裂解价差维持低位，远东PXN估值冲高回落。
- 亚洲PX装置检修统计。
