成本端
- 关税扰动明显，国际油价波动加剧。
- PX方面，多套PX检修或降负，当前PX加工费整体偏低，季节性及效益检修预期较多，预计PX-石脑油价差有小幅修复预期，PX绝对价格跟随成本波动。
供应端
- PTA：逸盛大化下半周有重启计划，产量增量贡献有限，下周PTA产量窄幅波动。
- 乙二醇：乙二醇4月初开始装置集中检修兑现，国内产能利用率降低，进口也面临着一定的减量预期，总体供应量较前期有明显减量。
需求端
- 聚酯端下周装置存重启预期，如福建经纬，三房巷，叠加新装置计入产能，预计下周聚酯产量小幅增加。
- 外贸询单基本停滞，市场多处观望状态，实单下达零星，内外贸短期无明显利好提振。
- 短期内织造行业开工或存在下降预期。
策略
- PTA：国际油价波动加剧，PX季节性及效益检修增加且估值仍偏低，PTA供需双减预期，平衡表维持去库预期。但PTA产业季节性趋弱，终端库存消化及出口阻力加剧后道负反馈升温，预计短期PTA上涨驱动有限。
- 乙二醇：乙二醇4月初开始装置集中检修兑现，聚酯暂未有降负动作，供需边际来看4月去库。但终端纺织服装受到关税变化等因素影响，预计短期乙二醇震荡运行为主。
重点关注
产业链周度重要数据
- WTI原油价格61.5-8.14%美元/桶，BRENT原油价格64.76-7.67%美元/桶，石脑油开工率78.7(%)。
- PTA价格4310元/吨，开工率77.9857(%)。
- MEG价格4315元/吨，开工率62.372(%)。
- 聚酯（POYFDYDTY）开工率91.3086%，价格5610元/吨。
产业链上游分析
- PX：关税影响，国际油价深度下跌，叠加加征关税对终端纺织服装行业影响较大，PX价格大幅下滑。截至4月11日，亚洲PX收盘价在733美元/吨CFR中国，较4月3日下跌106美元/吨。
- PTA：部分PTA装置如期检修，国内供应明显缩量，传统旺季下聚酯刚需稳定，供需维持紧平衡，但关税争端影响全球贸易，织造负荷下降，PTA价格重心大幅下挫。截止4月11日，PTA现货价格在4310元/吨。
- MEG：节后开盘时，受关税影响，乙二醇价格大幅低开，现货在本周三跌至4000附近，创2024年以来新低，周四，宏观再次变化，美国对部分国家缓征关税影响下，原油大幅反弹带动乙二醇继续冲高，但仍受终端偏弱影响，乙二醇涨幅有限。截止4月11日，张家港乙二醇收盘价格4315元/吨。
PTA基本面分析
- 检修兑现下，PTA产能利用率下滑。PTA周均产能利用率至77.99%，环比-2.49%，百宏如期检修，其余装置变化不大，国内产量大幅减少。4月，逸盛海南、百宏、四川能投、嘉通能源计划检修，逸盛大化、百宏、台化月内有重启计划，关注待检装置修落地，4月国内PTA产能利用率存修复预期。
- 需求偏悲观预期下，PTA加工费或将承压。关税争端导致国际油价暴跌，聚酯产业链悲观情绪蔓延，上下游产品价格剧烈波动，PTA加工费环比大幅走强。关税争端下，终端及下游偏悲观，PTA或延续弱势格局，加工费或将承压。
- 部分装置计划检修，4月PTA仍有去库预期。4月部分PTA装置计划检修，不会有PTA新装置投产，下游聚酯新装置持续投产中，二季度软饮料进入需求旺季，对聚酯瓶片刚需增加，4月仍有去库存预期。
MEG基本面分析
- 乙二醇集中检修兑现，国产开工率降至年内低点。国内乙二醇总产能利用率62.37%，环比降3.64%，其中一体化装置产能利用率67.15%，环比降2.41%；煤制乙二醇产能利用率54.13%，环比降5.74%。4月，下游及终端处于消费旺季，聚酯、织造等环节开工仍存进一步提升预期，且多套乙二醇装置存检修计划，乙二醇供需结构存去库预期。
- 主港到货一般，港口库存小幅下降。截至4月10日，华东主港地区MEG港口库存总量68.69万吨，较4月7日减少1.35万吨；较4月3日减少1.09万吨。本周主港发货尚可且到货一般，整体库存去化降低。
- 原油大幅下跌，乙二醇油制加工利润修复。国际油价连续下跌，成本端支撑坍塌；美国关税政策影响，终端外贸订单停滞，织造厂商对后市悲观，乙二醇大幅下跌，原料市场价格跌幅不一，乙二醇各工艺样本利润涨跌均存。石脑油制利润为-90.06美元/吨，较上周涨45.09美元/吨；煤制利润为-204.75元/吨，较上周跌236.3元/吨。
产业链下游需求端分析
- 新装置计入产能基数，聚酯产能利用率窄幅下滑。周内聚酯装置检修与重启并存，整体供应增量大于缩量，周度产量小幅上涨。但新产能的计入使得周内产能利用率小幅下滑。
- 检修重启并存，聚酯产量或将小幅下降。4月，月内检修、重启并存，且新装置存投产预期，预计聚酯月度产量将出现小幅下滑。
- 本周装置变动不大，聚酯产能利用率窄幅波动。涤纶长丝平均产能利用率为95.3%，环比-0.2%，周内部分龙头企业小幅减产长丝，涤纶长丝行业周产量较上周小幅下滑。涤纶短纤产能利用率平均值为82.84%，环比下滑1.66%，部分棉型装置产量有所下滑。纤维级聚酯切片产能利用率89.09%，环比上升1.37%。
- 需求预期偏悲观，聚酯产品库存增加。原料端剧烈波动，对需求预期的担忧下，虽周后期有促销但整体产销表现依旧低迷。
- 成本端波动较大，聚酯产品现金流修复。聚合成本下降，涤纶长丝成交重心同步下移，跌幅小于原料，现金流修复。
- 外贸订单询单较差，织造开工下滑。截至4月10日江浙地区化纤织造综合开工率为58.25%，较上期数据下降4.23%。终端织造订单天数平均水平为9.25天，较上周下降0.71天。周内关税政策拖累，成本坍塌，外贸订单询单较差，成交清淡，厂商原料备货积极性不高，多刚需购入随采随用。
聚酯产业链基本面总结
- 成本端：关税影响，国际油价深度下跌，叠加加征关税对终端纺织服装行业影响较大，PX价格大幅下滑。
- 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至77.99%，环比-2.49%，百宏如期检修，其余装置变化不大，国内产量大幅减少。MEG：国内乙二醇总产能利用率62.37%，环比降3.64%，其中一体化装置产能利用率67.15%，环比降2.41%；煤制乙二醇产能利用率54.13%，环比降5.74%。
- 需求端：周内聚酯装置检修与重启并存，整体供应增量大于缩量，周度产量小幅上涨。但新产能的计入使得周内产能利用率小幅下滑。截至4月10日江浙地区化纤织造综合开工率为58.25%，较上期数据下降4.23%。终端织造订单天数平均水平为9.25天，较上周下降0.71天。
- 库存：PTA：集中检修下，PTA产量缩量明显，聚酯行业暂无明显降负动作，PTA平衡表延续去库格局。MEG：截至4月10日，华东主港地区MEG港口库存总量68.69万吨，较4月7日减少1.35万吨；较4月3日减少1.09万吨。本周主港发货尚可且到货一般，整体库存去化降低。
