聚酯周报：PTA：成本波动加剧，PTA跟随成本 MEG：供需格局尚可，MEG短期震荡运行

PTA：成本波动加剧，PTA跟随成本MEG：供需格局尚可，MEG短期震荡运行 正信期货聚酯周报20250411 作者：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Emailzhaotzxqhnet Tel：02768851659 内容要点 成本端：关税扰动明显，国际油价波动加剧。PX方面，多套PX检修或降负，当前PX加工费整体偏低，PX季节性及效益检修预期较多，预计PX石脑油价差有小幅修复预期，PX绝对价格跟随成本波动。 供应端：PTA：逸盛大化下半周有重启计划，产量增量贡献有限，下周PTA产量窄幅波动。乙二醇：乙二醇4月 初开始装置集中检修兑现，国内产能利用率降低，进口也面临着一定的减量预期，总体供应量较前期有明显减量。 需求端：聚酯端下周装置存重启预期，如福建经纬，三房巷，叠加新装置计入产能，预计下周聚酯产量小幅 增加。外贸询单基本停滞，市场多处观望状态，实单下达零星，内外贸短期无明显利好提振。后市来看，短期内织造行业开工或存在下降预期。 策略：PTA：国际油价波动加剧，PX季节性及效益检修增加且估值仍偏低，PTA供需双减预期，平衡表维持去 库预期。但PTA产业季节性趋弱，终端库存消化及出口阻力加剧后道负反馈升温，预计短期PTA上涨驱动有限。乙二醇：乙二醇4月初开始装置集中检修兑现，聚酯暂未有降负动作，供需边际来看4月去库。但终端纺织服装受到关税变化等因素影响，预计短期乙二醇震荡运行为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 价格 变动 美元桶 WTI 615 814 BRENT 6476 767 原油 价格 涨跌 美元吨 54488 1140 石脑油 开工率 787 价格 624 美元吨 价格 653 美元吨 价格 73333 美元吨 价格 790 美元吨 涨跌 1086 甲苯 涨跌 1030 MX 涨跌 1259 PX 涨跌 760 乙烯 PXMX价差 8033 PXN利润 18845 PXN涨跌 1587 开工率 779857 元吨 开工率 62372 元吨 价格 4310 价格 4315 涨跌 1086 PTA 涨跌 417 MEG PTA加工费 3934 油制利润 823805 加工费涨跌 3795 煤制利润 248 开工率 913086 聚酯 元吨 POY FDY DTY 开工率 元吨元吨 价格 5610 瓶片 价格 6450 6650 7800 954157 长丝 价格 6350 短纤 涨跌 697 涨跌 549 567 429 涨跌 508 加工利润 5610 利润 2693675 2381175 15625 加工利润 606175 利润涨跌 018 库存 268 292 329 利润涨跌 144 开工率 739043 库存变动 4 25 18 开工率 828457 库存 1479 库存 969 库存变动 061 库存变动 043 纺织企业厂内库存可用天数 2449 织造 纺织企业原料类库存可用天数 1111 纺织企业订单天数 925 纺织企业开机率 5657 纺织企业开机率（江浙地区） 5825 印染厂开机率（华东地区） 6438 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 11行情回顾关税扰动较大，亚洲PX大幅下跌 关税影响，国际油价深度下跌，叠加加征关税对终端纺织服装行业影响较大，PX价格大幅下滑。 截至4月11日，亚洲PX收盘价在733美元吨CFR中国，较4月3日下跌106美元吨。 140 ICE布油收盘价 1400 石脑油CFR日本 1750 PXCFR中国 120 1200 1550 100 1000 1350 80 800 1150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 181 191 201211221231 241 251 0 191 201 211221231 241 251 350 181 191 201211221 231 241 251 1产业链上游分析 类型 国家及地区 公司名称 产能（万吨年 装置变化动态 已重启 中国 福建联合 100 2024年10月8日2024年12月23日停车检修 广东揭阳石化 260 2025年1月11日1月18日停车检修 日本 出光德山 215 2025年2月初2月24日停车检修 出光知多 20 2025年2月20日3月初停车检修 印尼 TPPI 78 2025年1月3日1月26日计划外停车 检修计划 中国 上海石化 65 2025年10月13日12月07日 金陵石化 60 2025年11月1日12月31日 天津石化 27 2025年68月计划检修70天 中海油惠州 150 2025年4月计划检修2个月 福佳大化 140 2025年78月计划检修 中化泉州 80 2025年12月计划检修50天 福海创 160 初步计划2025年67月检修 中国台湾 FCFC 40 2025年4月计划检修 72 2025年9月计划检修 韩国 韩国SK 40 2025年5月计划检修90天 LOTTE 50 2025年4月中旬计划检修2个月 韩国韩华 120 2025年8月中旬计划检修2个月 日本 ENEOS 19 2025年5月计划检修4560天 25 2025年9月计划检修4560天 25 2025年9月计划检修4560天 出光 265 2025年6月计划检修90天 泰国 PTT 54 2025年二季度计划检修40天 77 2025年四季度计划检修4055天 ThaiOil 53 2025年三季度计划检修35天 新加坡 ExxonMobil 53 2025年89月计划检修 印尼 TPPI 78 2025年5月中旬计划检修2125天 马来西亚 马来西亚芳烃 55 2025年3月末4月初计划检修1个月 沙特 PetroRabigh 134 2025年二季度计划检修3045天 SATORP 70 2025年1011月计划检修 检修中 中国 九江石化 90 2025年3月15日停车检修，计划检修至5月26日 浙江石化 250 2025年3月24日停车检修，计划检修2030天 韩国 韩国GS2 40 2025年2月7日停车检修，计划检修至5月 日本 ENEOS 38 2025年1月底停车检修，计划检修60天 印尼 Pertamina 27 1月3日计划外停车，重启推迟至3月 印度 印度OMPL 92 2023年11月底停车 降负中 中国 青岛丽东 100 负荷至70 东营威联 200 负荷至80 镇海炼化 80 负荷至90 福佳大化 140 负荷至50 扬子石化 80 负荷至70 中国台湾 FCFC 202 负荷至70 韩国 SK 130 负荷至75 SK 40 负荷至70 SKJX合资 100 负荷至75 12集中检修季下，供应明显缩量 PX周均产能利用率787，环比上周046。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 韩国仁川SK130万吨工厂因重整停机，PX负荷降低到56成；中国台湾FCFC27万吨装置计划内停机，到5月底。 1产业链上游分析 13终端拖累明显，PX石脑油价差压缩至低位 截止4月11日，PX石脑油价差收于1885美元吨，较4月3日下降3555美元吨。 加征关税对终端纺织服装行业影响较大，周内PX加工费下跌。 185 175 165 155 145 135 125 115 105 095 085 PX库存消耗 PX石脑油价差 450 800 700 600 500 400 300 200 100 0 400 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80 70 60 50 40 30 20 10 154 1510 164 1610 174 1710 184 1810 194 1910 204 2010 214 2110 224 2210 234 2310 244 00 1234 67 910 1112 2021 2025 2018 2022 8 2020 2024 5 2019 2023 010203040506070809101112 2018201920202021 2022202320242025 总需求产量进口进口依赖度 数据来源：WIND隆众 2PTA基本面分析 21行情回顾成本及需求拖累下，PTA大幅下挫 部分PTA装置如期检修，国内供应明显缩量，传统旺季下聚酯刚需稳定，供需维持紧平 衡，但关税争端影响全球贸易，织造负荷下降，PTA价格重心大幅下挫。 截止4月11日，PTA现货价格在4310元吨，现货基差在25058。 基差 1000 800 600 400 200 0 200 400 4000 245246247248249241024112412251252253254 4500 5000 5500 6000 6500 PTA：市场价：华东地区 2PTA基本面分析 22检修兑现下，PTA产能利用率下滑 PTA周均产能利用率至7799，环比249，百宏如期检修，其余装置变化不大，国内产量大幅减少。 4月，逸盛海南、百宏、四川能投、嘉通能源计划检修，逸盛大化、百宏、台化月 内有重启计划，关注待检装置修落地，4月国内PTA产能利用率存修复预期。 PTA：产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021 2022202320242025 相关企业 规模（万吨年） 检修减产开始时间 检修减产结束时间 宁波台化 120 202491 2025426 福海创 225 20241231 待定 汉邦 220 202515 待定 宁波逸盛 200 2025125 待定 逸盛大化 375 2025315 2025415 四川能投 100 2025412 20255月初 海南逸盛 200 20254月下旬 20256月下旬 百宏 250 20254月中旬 20254月下旬 嘉通能源 250 20254月底（待定） 20255月（待定） 宁波台化 150 20255月待定 20255月待定 虹港石化 240 2025上半年 2025上半年 逸盛大化 225 2025年5月 待定 恒力大连 220 待定 待定 925 1011 1022 1031 119 1120 1129 1210 1219 1228 110 121 130 215 226 37 318 327 48 417 426 510 2PTA基本面分析 23需求偏悲观预期下，PTA加工费或将承压 关税争端导致国际油价暴跌，聚酯产业链悲观情绪蔓延，上下游产品价格剧烈波动，PTA 加工费环比大幅走强。 22052209 25052509 21052109 24052409 20052009 23052309 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 TA0509 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021 2022202320242025 500 1000 1500 2000 2500 PTA：现货加工费 PTA开机负荷 PTA：加工费：中国（周） 251 241 231 221 211 201 191 60 0 181 65 500 75 7